根據 CryptoQuant 貢獻者 Pelin Ay 的說法，XRP 近期的回調可能更多與槓桿清算和整體市場疲軟有關，而非大型持有者的協調性撤離。該分析師指出，流入 Binance 的 XRP 數量正在下降，尤其是百萬代幣級別的轉帳，這表明在下跌期間巨鯨的拋售壓力並未加劇。
Ay 分享了一張 CryptoQuant 圖表，追蹤按價值區間劃分的 XRP Ledger 流入 Binance 的數據，並疊加了 XRP 的美元價格。該數據集將流入量分為低於 1,000 XRP 到超過 100 萬 XRP 的區間，使分析師能夠區分較小的交易所存款與更可能與巨鯨或機構級錢包相關的轉帳。
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根據 Ay 的說法，最大的轉帳群體歷史上在 Binance 流入活動中扮演了重要角色。「在某些時期，超過 100 萬 XRP 的轉帳在圖表中佔主導地位，」她寫道。「這表明流入 Binance 的大部分 XRP 來自巨鯨和機構級地址。特別是 2021 年至 2025 年間這些流入量持續處於高位，表明主要參與者正在積極使用 Binance。」
在她看來，關鍵的轉變發生在 XRP 於 2025 年見頂之後。圖表顯示，在 XRP 接近 3 美元區域的一段時期後，最大的 Binance 流入區間出現明顯下降，這表明大型持有者並未以早期市場階段的同等強度將代幣發送至交易所。在交易所流量分析中，流入量增加通常被解讀為潛在的賣方供應，因為移至交易場所的資產可能被出售、用作抵押品或重新配置。
Ay 認為，目前的結構與過去激進分發的時期並不相似。「過去，在大幅下跌之前，10 萬至 100 萬 XRP 和 100 萬以上 XRP 群體通常會出現突然的高峰值。目前，在圖表末尾並未出現此類異常的流入激增。因此，鏈上數據目前降低了巨鯨激進拋售和大規模獲利了結的可能性。」
這一區分是她論點的核心。如果 XRP 正在經歷經典的巨鯨主導拋售，圖表應顯示流入 Binance 的大額存款急劇增加，尤其是來自 10 萬至 100 萬 XRP 和 100 萬以上 XRP 區間。相反，Ay 指出情況恰恰相反：流入量降溫的同時價格走弱。
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「圖表表明，下跌主要是由於槓桿清算和整體市場疲軟，」她補充道。「因為在正常的硬熊市中，通常會看到流入交易所的 XRP 數量高得多。」
這並不意味著 XRP 沒有下行風險。相反，Ay 的解讀是，目前的拋售缺乏通常與更深層投降相關的更具破壞性的鏈上特徵之一：巨鯨將異常大量的 XRP 發送至交易所。這使得拋售壓力的來源變得重要。由清算驅動的走勢在槓桿部位被強制平倉時可能會迅速加速，但這並不必然意味著長期持有者正在積極向市場分發。
Ay 還將見頂後流入量的減少與現貨供應壓力的減弱聯繫起來。「如果 Binance 的流入量持續保持低位，賣方供應將減少，」她寫道。「隨著需求增加，XRP 更容易回升至 1.8-2.0 美元區域。特別是如果 100 萬以上 XRP 欄位沒有再次出現急劇上升，這種結構就可以維持。」
這一條件至關重要。她的論點取決於 Binance 的大額流入量保持低迷，特別是 100 萬以上 XRP 區間。這些欄位若再次激增將削弱該分析，因為這將表明大型錢包再次將大量供應移向交易所。
截稿時，XRP 交易價格為 1.1444 美元。