上週，Strategy 出售了少量比特幣持倉，這是該公司自 2022 年 12 月進行稅損收割交易以來首次披露的 BTC 出售。此次出售的意義不在於規模，而在於其釋放的信號：Strategy 現在願意動用其比特幣儲備的一小部分，來服務其圍繞資產負債表構建的優先股結構。
根據向美國證券交易委員會（SEC）提交的 8-K 表格，Strategy 於 5 月 26 日至 5 月 31 日期間出售了 32 枚 BTC，套現約 250 萬美元。扣除費用和支出後，平均售價為每枚比特幣 77,135 美元。公司表示，出售所得預計將用於支付優先股股息。
Strategy 為何出售比特幣？
這是 Strategy 自 2022 年 12 月以來首次披露比特幣出售。當時公司為稅損收割出售了 704 枚 BTC，並在兩天後買回更多比特幣。那次出售被廣泛視為稅務操作，而非戰略性減倉。而此次出售性質不同：它似乎與優先股義務相關，而非投資組合稅務管理。
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Strategy 的比特幣持倉依然龐大。截至 5 月 31 日，公司持有 843,706 枚 BTC，總購買價格為 638.7 億美元，平均購買價格為每枚 75,699 美元。相較於此持倉，32 枚 BTC 的出售在總量上微不足道，但仍打破了長期以來的模式，即 Strategy 的比特幣披露幾乎全為累積。
文件還顯示，Strategy 在同一時期繼續使用其資本市場機制。
5 月 26 日至 5 月 31 日期間，公司通過市價發行計劃出售了 801,994 股 MSTR 普通股，淨籌資 1.283 億美元。截至 5 月 31 日，Strategy 列示 MSTR 股票剩餘可用發行額度為 261.37 億美元，優先股 STRF 剩餘發行額度為 16.19 億美元，STRC 為 175.11 億美元，STRK 為 21 億美元，STRD 為 40.15 億美元。
此次比特幣出售發生在執行主席 Michael Saylor 和執行長 Phong Le 近期評論的背景下，兩人近幾週均暗示 Strategy 在特定情況下可能出售 BTC。然而，Saylor 也強調，公司預期購買的比特幣將多於出售量，這讓市場關注任何孤立出售是否會被更大規模的累積所抵消。
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該問題在最新報告期仍未有定論。5 月 31 日，Saylor 在 X 上發文：「Working ₿etter.」該短語似乎暗示另一筆購買，符合他在正式 Strategy 更新前的慣常節奏。但截至發稿時，尚未公佈相應的購買公告，投資者只能等待確認公司在該期間購買的 BTC 是否多於出售量。
Strategy 還披露，截至 5 月 31 日，其美元儲備為 9 億美元。該儲備於 2025 年 12 月宣佈，是管理層指定的流動性資金池，旨在支持優先股股息和未償債務利息支付。該儲備至關重要，因為它處於公司新資本結構的核心：Strategy 已將優先股、普通股發行和比特幣持倉層疊為一個依賴持續流動性獲取的資產負債表模型。
公司董事會宣佈，向 6 月 15 日登記在冊的股東派發現金股息，支付日期為 6 月 30 日。宣佈的支付包括：STRF 每股 2.50 美元，STRC 每股 0.958333333 美元，STRE 每股 2.50 歐元，STRK 每股 2.00 美元，STRD 每股 2.50 美元。Strategy 還表示，其浮動利率 A 系列永久 Stretch 優先股 STRC 的常規股息率將維持在每年 11.50%，適用於 6 月 1 日或之後開始的月度期間。
發稿時，BTC 交易價格為 71,637 美元。