瑞·達利歐（Ray Dalio）重新引發了加密貨幣領域最持久的宏觀辯論之一，他認為比特幣仍未表現出許多投資者預期它會具備的避險資產特性。橋水基金（Bridgewater Associates）創始人表示，黃金在儲備和危機資產方面仍具有結構性優勢，此言論立即引發邁克爾·塞勒（Michael Saylor）及多位比特幣支持者的反駁。
在5月11日於X平台發布的貼文中，達利歐指出比特幣「受到大量關注」，但並未發揮支持者常賦予它的防禦性投資組合角色。他的批評較少聚焦於比特幣的長期價格表現，而更多關注市場結構、隱私性、相關性以及儲備資產的採用情況。
「儘管比特幣備受矚目，但它並未扮演許多人預期的避險角色。我認為原因有幾點。首先，比特幣缺乏隱私。交易可被監控甚至潛在控制，這也是各國央行無意持有它的原因。」
達利歐隨後將此透明度問題與比特幣在市場壓力下的表現聯繫起來。「其次，它與科技股具有高度相關性。當投資者在投資組合的其他領域面臨擠壓時，他們會賣出比特幣來彌補虧損。第三，它是一個相對較小且可控的市場，而黃金則獨樹一幟。黃金只有一種。」
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此論點將比特幣歸類為風險資產，而非主權儲備資產。在達利歐的框架中，避險資產不僅由稀缺性定義，更取決於其持有廣泛度、在壓力下獨立交易的能力，以及主要機構（尤其是央行）是否在結構上願意持有它。「歸根結底，黃金的持有更廣泛、根基更深，且仍在全球體系中扮演核心角色，」他寫道。
這一觀點與達利歐過去幾年的公開立場一致。2021年，他稱比特幣為「一項了不起的發明」，並表示在價值儲存需求上升之際，很少有「類似黃金的替代資產」。但即便在那時，他也將比特幣視為一種新興的、類似期權的貨幣資產，而非黃金的成熟替代品。
近期，達利歐多次在防禦性資產方面青睞黃金勝於比特幣。《商業內幕》（Business Insider）2026年3月報導稱，達利歐表示比特幣不會嚴重挑戰黃金作為避險資產的地位，部分原因是央行不太可能將其作為儲備資產持有。《Investopedia》同樣報導稱，達利歐承認持有少量加密貨幣，但基於對隱私、政府行動以及比特幣作為儲備貨幣角色尚未得到證實的擔憂，他仍持續偏好黃金。
比特幣社群反應
邁克爾·塞勒（Michael Saylor）的公司Strategy以比特幣積累為核心企業身份，他駁斥了達利歐的前提。「黃金是類比資本，比特幣是數位資本，」他寫道。「透明度是特性而非缺陷，使BTC適合作為全球抵押品。」塞勒還指出，自Strategy於2020年8月10日採用比特幣標準以來，比特幣的表現已超越黃金，且夏普比率更高。
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其他回應則挑戰了達利歐論點的不同部分。Samson Mow反駁了比特幣缺乏隱私的說法，寫道達利歐需要「自我教育」。Helius執行長Mert Mumtaz則將目光轉向Zcash，發文稱：「去了解一下Zcash，之後你會感謝我。」
Anchorage研究員David Lawant將比特幣目前的局限性視為更長貨幣化過程的一部分：「是否也可能因為BTC較新，而自由市場中商品的貨幣化過程可能需要很長時間？如果是這樣，這對前瞻性持有者實際上是利好。這正是非對稱上行潛力最終所在之處。」
比特幣公司River則從更以用戶為中心的角度提出論點，表示比特幣已經是那些購買力正被央行侵蝕的個人和企業的避風港。該公司認為黃金仍具相關性，但無法像比特幣那樣進行數位化使用、輕鬆跨境轉移或整合到支付系統中。
截稿時，BTC交易價格為$80,268。