根據道明證券（TD Securities）最新報告，永續合約正逐漸突破其起源，發展成為超越加密貨幣的更廣泛資產類別。
該銀行表示，美國近期的監管發展與機構需求增長，正推動俗稱「perps」的永續合約從利基型加密工具，轉變為未來可能涵蓋大宗商品、股票及私募市場投資的市場結構。
道明證券寫道：「永續合約已不再只是加密產品，它們正成為更廣泛的市場結構產品。」
永續合約與傳統期貨不同之處在於沒有到期日。取而代之的是，它們依賴資金費率機制使價格與標的市場保持一致。根據道明證券數據，此類合約已成為加密市場的主導交易工具，佔全球數位資產交易量約 80%。
上月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）允許比特幣（BTC$69,482.04）永續合約在預測市場平台 Kalshi 交易，推動了這一趨勢。同期，Coinbase（COIN）宣布計劃推出美國股指永續合約，並進一步推動將美國客戶與離岸永續合約市場對接。
報告指出，機構需求正擴展至加密貨幣之外。最大的去中心化永續合約平台 Hyperliquid（HYPE）現已提供與大宗商品及非上市公司掛鉤的合約。該交易所已成為交易 Cerebras 和 SpaceX 等公司 IPO 前合約的場所，讓交易者能在公開上市前對估值進行投機。
Hyperliquid 的增長也開始挑戰 CME Group 等傳統交易所在價格發現中的傳統角色。
道明證券指出今年初美以伊衝突期間的交易活動，當時大宗商品市場週末休市，但 Hyperliquid 仍持續運作。報告稱，該平台與石油掛鉤的永續合約名義交易量在第三個週末已從約 2500 萬美元增長至超過 5.5 億美元。在 CME 市場重新開盤前，Hyperliquid 已將西德州中質原油（WTI）後續約 80% 的走勢計入價格。
道明證券寫道：「其意義不僅在於交易量，更在於傳統大宗商品市場重新開盤前就已發生價格發現。」
這一趨勢不僅限於大宗商品。道明證券表示，Hyperliquid 與 Cerebras 和 SpaceX 等公司掛鉤的 IPO 前永續合約，已成為區塊鏈市場能否在股票公開交易前協助建立估值的早期測試。
此增長已引起現有交易所的關注。道明證券指出，ICE 和 CME 已敦促監管機構審查 Hyperliquid 的石油相關產品，同時自身也在探索類似產品，凸顯傳統與加密原生市場基礎設施之間日益激烈的競爭。
道明證券預期，大宗商品將是永續合約的下一個主要增長領域，石油、黃金和銅是最可能的候選標的。隨著監管機構朝著為這些產品建立正式的美國框架邁進，該銀行表示，更大的問題在於：永續合約在受到更嚴格監管後，是否仍能保持其吸引力。