根據 Glassnode 分享的最新數據，比特幣在近期區間高點附近受阻後回落至 78,000 美元下方，使得選擇權交易者保持謹慎立場。該公司表示，選擇權市場持續顯示波動率預期受壓、下行避險需求高漲，且若 BTC 向 75,000 美元中段區域移動，其 Gamma 結構可能加劇跌勢。
此次走勢發生在未能守住近期區間上端之後。儘管現貨價格走勢趨軟，Glassnode 的分析重點在於衍生品持倉所揭示的潛在訊號：交易者仍在支付溢價尋求保護，而非積極追漲。
「BTC 在近期區間高點附近受阻後再度跌破 78,000 美元，」Glassnode 寫道。「以下是 BTC 選擇權數據顯示的持倉、波動率預期及潛在情緒。」
比特幣選擇權交易者保持防禦姿態
最明確的訊號之一來自隱含波動率。Glassnode 指出，BTC 隱含波動率在週初短暫反彈後恢復下降。一週隱含波動率目前約為 31%，低於本週初的 39%，而較長期隱含波動率也小幅走低。
這意味著市場尚未定價任一方向的無序突破，儘管下行避險需求依然高企。「市場再次定價較為平靜的短期環境，」Glassnode 表示。
相關閱讀
比特幣 78,000 美元反彈熄火，Coinbase 溢價持續為負
然而，這種平靜並不等同於看多持倉。Glassnode 表示，在 82,000 美元附近受阻後，25-delta 偏斜仍「穩固處於看跌期權區域」。一週偏斜一度觸及 24% 後回落，顯示看跌期權仍以顯著溢價交易。
「交易者繼續偏好下行保護，」該公司寫道。
Glassnode 的偏斜指數比率（比較上行與下行隱含波動率）也顯示相同謹慎態度。大多數期限比率仍低於 1，意味著看跌期權比看漲期權更貴。例外的是六個月期限，該比率仍顯示看漲期權溢價，表明長期上行需求並未完全消失。
近期持倉更具防禦性。Glassnode 指出，除較長期結構外，上行需求依然有限，而整體選擇權曲面持續顯示投資者尋求進一步下行保護。
已實現波動率與隱含波動率也出現分歧。一個月已實現波動率已降至約 27%，而一個月隱含波動率仍接近 35%。據 Glassnode 稱，這使得波動率風險溢價接近近期高點。
「選擇權定價的波動仍高於 BTC 近期的實際表現，」該公司表示。
Gamma 結構增加了另一層風險。Glassnode 指出在 75,000 美元附近存在大型負 Gamma 集群，現貨下方約有 32 億美元的負敞口。在選擇權市場中，負 Gamma 持倉可能迫使做市商以強化現貨走勢的方式進行避險，若價格接近關鍵水平，可能加劇波動。
相關閱讀
Wintermute 稱比特幣漲勢為軋空，70,000 美元低點隱現
同時，78,000 美元和 80,000 美元附近的正 Gamma 集群可能構成阻力。此結構使比特幣夾在近期上行阻力與可能加速下行的下方區域之間。「此結構可能在 75,000 美元附近加速下行波動，」Glassnode 寫道。
過去一週的資金流向也偏向防禦。看跌期權買盤略佔主導，佔權利金的 25%，看漲期權買盤同樣佔 25%。看漲期權賣盤仍高企，佔資金流的 25.7%，進一步印證上行意願低迷。
Glassnode 的結論很直接：前端隱含波動率持續壓縮，波動率利差擴大，偏斜仍處於看跌區域，僅六個月偏斜指數比率顯示看漲溢價，資金流向偏防禦，且現貨下方存在負 Gamma 加速區。
對交易者而言，重點不在於全面恐慌，而在於不對稱性。比特幣選擇權並未定價短期內的大幅波動擴張，但市場仍在為下行保護付費，且對短期上行信心有限。除非現貨能重新站上 78,000 美元和 80,000 美元附近的阻力區，否則選擇權市場似乎已為持續謹慎做好準備。
截稿時，BTC 報價為 76,744 美元。