歐洲監管機構正加強打擊未經授權的數位資產，數位資產專家週二在倫敦舉行的 2026 年數位貨幣峰會上指出，私人穩定幣的結構組成正面臨更嚴格的機構審查。
德國最大機構資產管理公司之一 Union Investment（管理資產近 6200 億美元）的代幣化與數位資產主管 Christoph Hock 強調，Tether 和 Circle 用於支撐美元穩定幣的儲備資產，在結構上更像投機基金，而非真正的法幣掛鉤。
Hock 表示：「坦白說，從我的角度來看，穩定幣根本不是穩定幣。我們討論了 Tether，也討論了 Circle 的 USDC。看看 Tether 的投資資產，他們持有大量黃金和比特幣。」
Hock 負責制定該資產管理公司的代幣經濟策略、數位現金機制及基金代幣化框架。他指出，正因如此，USDT 和 USDC 看起來更像對沖基金，並警告這些穩定幣的代幣經濟學存在脆弱性，可能影響持有人的財務利益。
他補充道：「而且就像 USDC 的情況一樣，可能又需要納稅人的錢來救助他們。」他回憶了 Circle 曾發生的 13% 脫鉤事件，以及「這對機構投資者構成的災難性風險」。
2024 年 3 月，在市場全面拋售後，USDC 曾三次跌至 0.74 美元。當時的脫鉤被認為是當交易者將 USDC 兌換為 USDT 時，流動性不足以維持 1 美元掛鉤所致。一年前，在與加密貨幣相關的銀行倒閉數小時後，USDC 原本穩定的價格暴跌 13% 至 87 美分，同時以太坊 Gas 費用飆升。
Hock 還批評 Tether 將大量資金配置於黃金和比特幣的決定。他認為這些資產選擇使企業財務暴露於市場波動中，將穩定幣的風險轉變為隱形對沖基金的風險。
截至 2026 年 1 月，Tether 的黃金儲備估計達 148 噸，價值約 230 億美元，位居全球該金屬持有者前 30 名，超過多個主權國家。
Hock 堅持認為，對於依賴穩定幣作為隔夜現金結算安全工具的企業財務和資產管理公司而言，現金部位突然出現 13% 的按市價計價損失是災難性的。他補充說，機構參與者絕對無法承擔此類風險，並抨擊穩定幣破壞了其作為法幣掛鉤數位資產的基本承諾。