以太坊聯合創辦人 Vitalik Buterin 正在探索一種建構加密貨幣投資產品的新方法，有望降低去中心化金融（DeFi）面臨的最大風險之一：突然的清算。
在週一發布的研究文章中，Buterin 提議使用選擇權合約來建立追蹤指數的資產，而非目前支撐大部分 DeFi 的債務型結構。此構想旨在讓用戶無需依賴抵押債務頭寸（CDP）即可獲得一籃子加密貨幣資產的曝險，類似於指數基金，而 CDP 在市場劇烈波動時可能面臨歸零風險。
「如果我們以選擇權作為 DeFi 的基礎，而不是 CDP 和清算機制呢？」Buterin 在 X 平台分享的文章中寫道。
在目前的 DeFi 模式下，用戶通常以加密貨幣作為抵押品進行借貸，以創造合成資產或穩定幣。若抵押品價值下跌過快，頭寸可能會被自動清算，這往往會在市場壓力期間引發連鎖的強制拋售。
Buterin 認為，基於選擇權的系統能以更平緩的流程取代這種突兀的「你被清算了」機制。當價格走勢對交易者不利時，頭寸不會瞬間消失，而是逐漸偏離目標配置，這可能使系統在波動期間更具韌性。
Buterin 指出，此設計的一大優勢在於，它能使用更新較慢的價格預言機（oracle）運作，即向 DeFi 協議提供資產價值的數據源。目前大多數 DeFi 應用依賴近乎即時更新的預言機，這在市場動盪期間容易成為操縱目標。
相對地，Buterin 表示基於選擇權的框架可採用類似預測市場使用的「慢速預言機」。這能降低協議依據錯誤價格數據執行的風險，並減少對瞬間自動清算的需求。
此提案對演算法穩定幣尤為相關，因為歷史上演算法穩定幣一直依賴可能在壓力下失效的預言機系統與抵押機制。Buterin 表示，相較於依賴可能被操縱的即時預言機數據流的穩定幣，他會對基於選擇權結構建構的演算法穩定幣感到「安全得多」。
此構想也存在取捨。Buterin 承認，此類系統需要定期進行投資組合再平衡，且目前尚不清楚這些調整是否能以足夠低廉且高效的方式執行，以避免過高的交易成本或滑點。
該概念目前仍屬理論階段，尚未在以太坊上實作。然而，這反映了 Buterin 重新思考 DeFi 基礎架構的更廣泛努力，旨在開發優先考慮穩健性而非槓桿的系統。
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