在本期電子報中，CoinDesk Research 的 Joshua de Vos 分析了 5 月的加密貨幣資金流出情況，以解釋當前市場訊號的意義。
接著，在「專家問答」單元中，DAiM 的 Bryan Courchesne 探討了投資者應如何應對當前的市場環境。
加密貨幣 ETF：5 月市場回顧與未來展望
5 月結束了連續兩個月的淨流入，全球加密貨幣 ETP 資金流向再次轉為大幅贖回。根據 TrackInsight 數據，全球數位資產投資產品錄得 23.9 億美元淨流出，而 4 月為 17.9 億美元淨流入，總管理資產（AUM）從上個月的 1,587 億美元降至 1,411 億美元。美國上市的產品幾乎佔據了全部贖回份額，而美國以外的資金流向在 4 月已開始降溫，5 月則轉為小幅負值。
涵蓋前 20 大數位資產多元化組合的 CoinDesk 20 指數（CD20）在 5 月下跌 1.11%，此前 4 月曾上漲 5.45%。集中度較高的 CoinDesk 5 指數（CD5）下跌 3.73%，比特幣本身下跌 3.56%，與 4 月形成鮮明對比（當時比特幣上漲 11.87%，CD5 上漲 9.91%，帶動廣泛反彈）。回報層級也發生逆轉：4 月大型幣領漲，而 5 月廣泛指數表現優於大型幣，顯示大型資產承受了主要跌幅，而多元化曝險提供了相對避風港。
根據 TrackInsight 數據，資金流出主要集中在比特幣及與以太幣掛鉤的全球工具，而由 XRP、Hyperliquid 和 Solana 領軍的部分山寨幣市場則吸引淨流入，此一分歧在整個月內持續擴大。
全球最大 ETF 贏家（按 5 月淨流入排名）
- NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI): +1.418 億美元；AUM 12.4 億美元
- Bitwise Solana Staking ETF (BSOL): +7,930 萬美元；AUM 6.722 億美元
- Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT): +7,390 萬美元；AUM 2.601 億美元
- Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP): +6,200 萬美元；AUM 7,110 萬美元
- iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB): +5,610 萬美元；AUM 5.843 億美元
- 21Shares Hyperliquid ETF (THYP): +4,970 萬美元；AUM 6,160 萬美元
- NEOS Boosted Bitcoin High Income ETF (XBCI): +4,280 萬美元；AUM 7,180 萬美元
- Franklin XRP ETF (XRPZ): +3,870 萬美元；AUM 2.738 億美元
- iShares Bitcoin ETP (IB1T): +3,310 萬美元；AUM 10.6 億美元
美國上市產品在 5 月繼續主導全球加密貨幣 ETF 市場。儘管淨流出達 23.7 億美元，美國註冊 ETF 月底 AUM 仍達 1,192 億美元，佔全球 1,411 億美元市場的約 84.5%，與 4 月的 85.1% 大致持平。
5 月的 headline 流出結束了兩個月的流入，且主要是美國大型幣的反轉。相比之下，贏家名單主要由收益型、質押型及新上市產品主導。CD20 僅下跌 1.11%，而大型幣 CD5 下跌 3.73%，多元化與山寨幣曝險展現的相對韌性也得到資金流向數據的印證。然而，此韌性隨後已被淹沒：至 6 月初，比特幣已跌至約 62,000 美元，主要指數進一步下跌 15% 或以上，顯示 5 月的流出並未觸底，且 6 月面臨加劇的壓力。
閱讀更多：5 月全球 ETP 回顧與 5 月美國 ETF 回顧。
- Joshua de Vos, CoinDesk 研究團隊主管
專家問答
Q：比特幣的 RSI 近期跌至 40 出頭。這為何重要？
比特幣的相對強弱指數（RSI）在關鍵時間框架上已跌至 40 出頭，這是一種相對罕見的現象。類似讀數曾出現在 2020 年 2 月及 2020 年 3 月的新冠疫情崩盤期間。在這兩種情況下，超賣條件都預示著強勁的復甦與顯著的長期漲幅。雖然沒有指標能保證未來表現，但歷史顯示，這些時期通常為長期投資者提供了具吸引力的累積機會。
Q：這個訊號在今天是否代表機會？
有可能。對於仍專注於比特幣且具備長期投資視野的投資者而言，市場悲觀時期在歷史上往往提供最佳的進場點。挑戰在於，當市場情緒負面時，買入往往感覺最困難，這正是許多投資者錯過這些機會的原因。
Q：對於難以評估加密貨幣專案的投資者，您有何建議？
如果您無法自信地評估實際應用、安全性、代幣經濟學、去中心化程度與採用率等指標，簡化您的投資策略可能是最佳選擇。比特幣仍是最成熟的數位資產，擁有最強大的網絡效應、最清晰的價值儲存論述、透過 ETF 獲得的機構支持，以及經歷多個市場週期考驗的生存能力。
Q：投資者如何區分可信建議與市場雜音？
A：尋找具有可驗證經驗、過往準確率高於錯誤率，且評論基於證據的分析師與顧問。對匿名網紅、付費推廣者以及主要商業模式似乎是製造關注度的名人保持懷疑。在許多情況下，成功投資與代價高昂的失誤之間的差異，往往在於能否忽略注意力機器。
Q：從當前市場環境中，最重要的啟示是什麼？
此 RSI 設定可能成為比特幣歷史上的另一個重要時刻。雖然沒有結果是保證的，但比特幣反覆獎勵耐心、紀律與長期信念。專注於基本面的投資者可能將當前狀況視為機會，而那些仍在等待不切實際的山寨幣敘事成真的人，則可能錯過另一波由比特幣引領的復甦。
- Bryan Courchesne, DAiM 創辦人
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