Bankless 跳脫了常見的「合作公告」敘事，轉而聚焦於 Hyperliquid (HYPE)、Coinbase (COIN) 與 Circle (CRCL) 的新協議究竟能為 USDC 帶來哪些實質改變。在其最新分析中，該媒體指出此次合作不僅是公關操作，尤其在穩定幣動能開始回升，但深層數據尚未如部分投資者預期般快速轉變之際，此舉更顯關鍵。Bankless 認為 USDC 的時機雖具意義但仍不完整，並將 Hyperliquid 定位為缺失的平台，能協助 Circle 的穩定幣將動能轉化為實際市佔率。
USDC 協議方面，據 Bitcoinist 上週報導，Coinbase 宣布擴大其角色，成為 Hyperliquid 上 USDC 的官方金庫部署者。在該計畫中，Coinbase 將 USDC 視為對齊報價資產 (AQA)，而 Hyperliquid 的 USDH 代幣預計將逐步淘汰。
Bankless 指出，此舉帶來具體改善：收入分成顯著提升（約為 Hyperliquid 透過 USDH 獲利的兩倍），加上與被稱為華府加密貨幣最大發聲者結盟所帶來的額外監管與機構「火力」。報告亦強調使用者體驗的優勢，特別是 USDC 作為受信任的穩定幣，已內建於許多交易者的交易所體驗中。Bankless 補充，USDC 主要用於 Hyperliquid 的 HIP-3 市場，該區塊在過去約六個月內推動了 Hyperliquid 的能見度。
由此，論點轉向戰略層面。Bankless 主張 Coinbase 與 Circle 的協議不僅是「公關」，因為 USDC 在《GENIUS 法案》通過後已具備動能，但其供應市佔率並未發生實質變化。報告將 Hyperliquid 視為解決此錯配的關鍵——一個額外的分銷渠道，能讓穩定幣成長產生複利效應，而非僅與現有主導貨幣動態共存。
Binance 鞏固 USDT 主導地位方面，為支持「供應市佔率停滯」的說法，Bankless 引用穩定幣市場結構數據。報告指出，2025 年 4 月，Tether 的 USDT 穩定幣佔穩定幣供應量的 67%，而 USDC 佔 27.6%。一年後，USDT 為 67.3%，USDC 為 28.1%。報告指出 USDC 交易量正在加速，但結構性圖景基本未變，這被視為核心問題。報告認為此現象有其原因：USDC 在美國最強，但競爭也正集中於此。報告指出，在美國以外，USDT 仍是儲蓄、投資與交易的預設美元，意味著 USDC 在全球交易場所建立基礎貨幣地位面臨更艱難的環境。
因此，分銷被列為優先事項，而永續合約則被視為自然戰場。穩定幣是永續合約建構的報價資產，而主導最大交易所的生態系往往會自我強化。Bankless 指出，在 Binance 上，USDT 是許多最大市場交易的標準。實際上，這意味著交易者頻繁以 USDT 進行交易，從而強化了 USDT 的供應、流動性、存取款與鏈上活動。
Hyperliquid 或能破解此局。在 Bankless 的敘述中，Hyperliquid 為 USDC 提供打破此循環的途徑。報告包含一組市場指標，旨在顯示 Hyperliquid 在永續合約生態系中的市佔率並非理論。報告聲稱 Hyperliquid 佔鏈上永續合約市場份額的 30%，掌控 46% 的鏈上未平倉合約，交易量約為 Bybit 的 50%、OKX 的 30%、Coinbase International 的 79%，以及 Binance 的 13%。
雖然 Hyperliquid 整體規模仍小於 Binance，但 Bankless 認為方向明確——永續合約正成為 USDC 能獲得更持續曝光的環境。結論是，Coinbase 與 Circle 可讓 Hyperliquid 承擔觸及範圍，而 USDC 則受益於作為交易活動底層的穩定幣。
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