分析師指出，比特幣（BTC）從 63,767.49 美元跌至 60,000 美元以下，可能與 Michael Saylor 的 Strategy（MSTR）關係較小，而更多是受通膨逐漸升溫影響。
10x Research 創辦人 Markus Thielen 在週一報告中向客戶表示，投資人大多誤判了過去幾週加密貨幣大幅拋售的背後驅動力。他指出，儘管市場多數關注 Strategy 自 2022 年以來首次出售比特幣，以及這家最大企業持有者若繼續拋售可能帶來的壓力，但更大的問題其實是透過現貨比特幣交易所交易基金（ETF）出現的機構拋售潮。
Thielen 指出，自 5 月 12 日美國 4 月通膨數據高於預期以來，美國上市的比特幣 ETF 已出現約 54 億美元的淨贖回。同期間，Strategy 累積了約價值 20 億美元的比特幣，成為市場中少數的重要買家之一。
「市場誤診了這次拋售，」Thielen 寫道。「Strategy 不是問題所在。」
Thielen 表示，現在應將注意力轉向週三公佈的 5 月消費者物價指數（CPI）報告，該數據將決定比特幣近期的修正會加深還是趨穩。
10x 的模型預測年通膨率將升至 4.3%，高於上個月的 3.8% 以及華爾街共識預期的 4.2%。報告指出，若數據高於 4%，可能加劇市場擔憂聯準會需要將利率維持在較高水平更長時間，甚至可能考慮進一步升息。
這對風險資產來說是壞消息。市場年初預期會有多次降息，但在連續出現高於預期的通膨和勞動力市場數據後，交易員目前已完全排除寬鬆預期，並越來越多地討論聯準會下一步行動可能是升息而非降息。
儘管比特幣在近期暴跌後技術面上看似超賣，Thielen 警告不要將短期反彈視為持續復甦的開始。該公司預期比特幣可能在週初出現緩解性反彈，但若通膨數據意外走高，漲勢很可能會消退。
10x Research 表示，整體資金流向依然疲弱。穩定幣上週錄得約 17 億美元淨流出，單月達 55 億美元，顯示資金正撤離加密貨幣市場。同時，比特幣期貨未平倉合約量已大幅下降，顯示交易員正在降低曝險。
Thielen 表示，ETF 資金流向仍是觀察比特幣下一步走勢的關鍵指標。「機構 ETF 資金流向正在驅動價格，」他寫道。「跟隨資金，而非敘事。」
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