本週發布的 Bitwise 歐洲分部月度研究報告指出，若該資產被廣泛採用為針對 G20 主權債務違約的投資組合保險，其理論「公允價值」約為 224,000 美元。然而，研究團隊將此數字描述為「模型推導的示意性數據，而非價格目標或預測」。該數字源自分析師 Greg Foss 於 2021 年首次提出的理論框架，該框架將比特幣視為主權債券的信用違約互換（CDS）。由於比特幣網絡沒有中央發行者且無主權機構兜底，Foss 模型將其定位為針對主要主權違約可能性的非相關性對沖工具。推導出的 224,000 美元公允價值取決於 20 國集團（G20）主權國家的加權違約概率，以及名義上被保險的債券市值。該報告以主權債券市場的壓力為論證基礎。日本 30 年期國債收益率已創歷史新高，而 10 年期日債收益率也處於數十年高位。國際貨幣基金組織（IMF）與經濟合作與發展組織（OECD）警告稱，今年各國政府與企業將從債券市場借款 29 兆美元，較 2024 年增長 17%。IMF 指出市場寬容度正在下降，投資者日益質疑主權借款能力的上限。Bitwise 特別指出日本國債市場尤為脆弱， citing 其約 7.5 兆美元的規模（全球第二大主權債券市場）、日本投資者約 1.2 兆美元的美國國債持有量，以及日本約 230% 的債務對 GDP 比率。報告指出，衡量主權風險溢價的 10 年期互換利差，在主要主權債券中已達到自 2011-2012 年歐洲債務危機以來的最高水平。但報告也指出了比特幣近期面臨的一些逆風。全球債券收益率上升使得 Strategy（MSTR）的 STRC 永續優先股股息對投資者的吸引力下降，且 STRC 近期交易價格已低於面值。根據 Bitwise 的統計，截至 2026 年，透過全球財資公司和比特幣 ETP 的機構比特幣需求中，約三分之二來自 Strategy 的購買。這意味著若 Strategy 以 STRC 資金支持的積累停滯，可能會實質性打擊資金流入。Bitwise 概述的上行情景取決於貨幣政策與主權壓力。在新任主席 Kevin Warsh 確認下，聯準會若因通膨上升而暫停升息，可能推動實質收益率下降，報告指出這在歷史上對比特幣有利。若主權債券市場崩潰迫使央行介入以維護金融穩定，將驗證比特幣作為去中心化主權交易對手風險對沖工具的角色。在估值方面，報告指出比特幣與美國大型科技股之間出現了其觀察到的最極端分歧之一。比特幣的市值與已實現價值比率處於歷史分佈的下半區，僅有 36% 的歷史讀數低於當前水平。相比之下，那斯達克 100 指數的市淨率處於歷史最高水平，99% 的歷史讀數低於當前水平。週三比特幣交易價格約為 66,300 美元，此前本週初曾從 71,000 美元以上回落。