比特幣近期的反彈已遭遇重大的技術與鏈上阻力區。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 警告，在 4 月低點後出現急劇反彈，目前多項指標顯示回調風險正在升高。
Moreno 表示，CryptoQuant 數週來一直提示潛在的回調風險，並指出未實現利潤高企、現貨與期貨市場獲利了結激增、美國現貨需求放緩，以及技術與鏈上價格層面的阻力。該公司的最新分析將比特幣向 200 日均線的移動視為關鍵測試，以判斷此次反彈是否具備持久支撐，還是類似於熊市反彈動能耗盡。
為何比特幣回調風險正在上升
CryptoQuant 在 5 月 13 日題為《阻力牆：比特幣測試 200 日均線，獲利了結與疲弱的美國需求限制反彈》的報告中寫道：「比特幣已觸及主要的熊市阻力位，即 82,400 美元的 200 日均線，此舉是在從 4 月低點反彈 37% 之後發生的。這與 2022 年 3 月的情況直接相似：在該週期中，比特幣同樣在上漲 43% 後觸及 200 日均線，隨後價格恢復下跌趨勢。當前的局勢引發了歷史是否會重演的疑問。」
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與 2022 年 3 月的比較是該公司謹慎態度的核心。在 CryptoQuant 的解讀中，200 日均線不僅是圖表上的技術線，更是先前熊市反彈在需求疲弱和大量獲利了結支持下失敗的區域。比特幣從 4 月低點上漲 37%，已將市場帶回同樣的關鍵轉折點。
一個關鍵擔憂是交易者未實現利潤的上升。CryptoQuant 表示，交易者的未實現利潤率在 5 月 5 日達到 17.7%，為 2025 年 6 月以來的最高水平。這很重要，因為持有大量帳面利潤的持有者通常更願意在價格上漲時賣出，尤其是當反彈接近廣受關注的阻力位時。
該公司表示，這些利潤率水平反映了 2022 年 3 月的狀況，當時比特幣在恢復更廣泛的下跌趨勢前最後一次測試 200 日均線。這並非意味著市場必須重演該結果，而是表明如果需求沒有增強，當前的局勢將面臨類似的分發風險。
已實現利潤數據顯示，部分拋售已經開始。CryptoQuant 表示，5 月 4 日每日已實現利潤飆升至 14,600 枚 BTC，為 2025 年 12 月 10 日以來的最高水平。報告指出，在熊市反彈期間出現如此規模的激增，歷史上通常預示著局部頂部，因為新獲利的短期持有者會加速在價格上漲時賣出。
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在 CryptoQuant 的評估中，市場的需求面仍然是弱點。Coinbase 比特幣價格溢價在 4 月下旬轉為負值，並在比特幣接近 80,000 美元時保持在零以下，該公司將其解讀為美國投資者需求減速的信號。
CryptoQuant 認為，持續的正向 Coinbase 溢價歷史上一直是比特幣更持久反彈的先決條件，其缺失表明當前的走勢缺乏美國機構的廣泛信心。
現貨表觀需求有所改善，但仍為負值。報告顯示，收縮幅度從 4 月的負 91,000 枚 BTC 收窄至負 11,000 枚 BTC。CryptoQuant 表示，這表明狀況已有所緩和，但尚不足以確認持續的現貨積累。該公司還指出，需求增長似乎更多集中在投機性永續合約頭寸上，而非現貨買入。
如果出現回調，CryptoQuant 確定的主要鏈上支撐位接近 70,000 美元，由交易者鏈上已實現價格代表。該公司表示，該水平在熊市中歷史上一直充當阻力轉支撐帶，因為它反映了短期交易者的平均成本基礎。
截稿時，BTC 交易價格為 76,961 美元。