Luke Gromen 表示，比特幣未能強勢突破可能不僅反映現貨需求疲軟，他認為紙上工具能暫時吸收買盤壓力，就像衍生性金融商品多年來影響黃金市場一樣。
在 6 月 6 日與 Nathalie Brunell 的訪談中，這位宏觀分析師表示他並未實質重建先前減碼的比特幣部位。「我稍微買了一點，」Gromen 說，但補充他「並沒有真正大舉回補」。他認為，比特幣近期的價格走勢可能正在傳遞關於流動性、市場結構以及硬資產信號政治敏感度的重要訊息。
紙上比特幣與 58,000 至 72,000 美元的挫折區間
Brunell 詢問 Gromen 關於他先前的評論，即比特幣可能會在她所描述的「58,000 至 72,000 美元區間卡住一段時間」，以及 BTC 和黃金價格是否可能遭到壓制。Gromen 澄清該評論部分帶有「半開玩笑」的意味，但指出背後確實存在嚴肅的機制。
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「我認為他們會透過擴大衍生性商品來操作，就像他們歷史上對黃金所做的那樣，」他說。「長期來看我認為可行。我不認為這對比特幣能一直奏效，但只要你能擴大衍生性商品，短期內它們確實會產生影響。」
Gromen 的論點並非比特幣的供應量能被改變，而是需求可以被轉移。原本需要購買現貨 BTC 的買家，可以改買看漲期權或其他合成工具。這同樣表達了看漲曝險，但不一定會像自行保管現貨累積那樣將幣從市場中移除。
「有人想擁有比特幣，但他們不是買比特幣。他們買的是比特幣的看漲期權，」Gromen 說。「如果沒有這些衍生性商品，你想擁有比特幣就必須買比特幣。現在你可以買比特幣的衍生性商品，市場就開始變得鬆散、不嚴謹。」
對 Gromen 而言，這種區別在較短的時間窗口內最為關鍵。他認為決策者可以在短期內管理「許多事情的觀感」，即使他們無法無限期地這樣做。
Luke Gromen 談論比特幣為何可能在 58k-72k 美元徘徊：大玩家可以用紙上賭注滿足需求，而非購買真正的 #Bitcoin，這壓抑了價格。這招對 #gold 有效多年，但他認為對比特幣不會永遠有效…
比特幣作為流動性煙霧警報器
衍生性商品壓制論點建立在更廣泛的宏觀框架內。Gromen 將比特幣描述為「流動性最後運作的煙霧警報器之一」，並表示其近期的疲軟「告訴我們不好的事情」。在他看來，流動性正被其他地方吸收，最明顯的是 AI 相關股票以及伊朗戰爭後的能源與大宗商品。
「AI 正在吸走房間裡所有的氧氣和流動性，而且全集中在一個領域，」Gromen 說。「我認為比特幣也同樣受到影響。它也是受害者之一。」
他認為股市漲幅比 headline 指數顯示的更為狹窄，AI 相關類股承擔了大部分漲勢。這使得比特幣的落後對他而言更具意義：如果 BTC 是對流動性敏感的資產，且未能確認股市的強勢，市場可能不如指數水準所暗示的那樣健康。
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Gromen 將此問題與美國努力讓經濟過熱、削弱美元以及推動製造業回流的舉措聯繫起來。他表示，在更自由的市場中，這些力量本應對黃金和比特幣有利。但這也可能傳遞令人不安的訊息。
「美國內部有些勢力不希望看到這種情況，因為這些資產會向世界傳達：嘿，你們只是在通膨，」他說。「嘿，你們只是在通膨。這會在財政部市場的融資方面造成一些問題。」
他的基本情境並非傳統意義上的崩盤，而是衡量標準的轉變。他預期股市以美元計價會上漲，但以黃金和比特幣計價會下跌。在這種情境下，硬資產將跑贏名義債權，而 10 年期公債殖利率將大致維持在 4% 至 4.5% 區間。
這就是為什麼 Gromen 不認為比特幣可能遭受的任何壓制是永久性的。紙上市場可以延遲走勢。它們可以模糊信號。但在他的框架中，它們無法消除底層的宏觀壓力。
「短期內，他們可以管理觀感，」他說。「長期來看，他們做不到。」
截稿時，BTC 交易價格為 60,966 美元。