幣安研究（Binance Research）表示，一系列比特幣鏈上指標顯示可用供應趨緊且拋壓減輕，交易所餘額已降至六年低點，自新冠疫情高峰期以來約有 500,000 BTC 撤離交易場所。
在 5 月 17 日的一篇貼文中，幣安研究指出四項指標目前指向同一方向：長期持有者仍佔主導地位、投機活動低迷、交易所供應量下降，且短期持有者才剛開始重建未實現利潤。幣安研究認為，綜合解讀顯示比特幣的市場結構已從被迫拋售轉向供應受限的格局。
「四項鏈上信號指向同一結論：供應正在收緊，拋壓已耗盡，」幣安研究寫道。
為何比特幣拋壓可能快速消退
第一個信號聚焦於比特幣供應的休眠狀態。幣安研究表示，近 60% 的 BTC 供應已超過一年未移動，而 2012 年該比例僅為 27%。休眠供應量在 2024 年 1 月達到 69.5% 的峰值，恰逢美國現貨比特幣 ETF 獲批的同月。
「儘管隨後出現『買預期、賣事實』的反應，但供應休眠率仍維持在歷史高位附近，顯示長期持有者的信念持續堅定，」該機構寫道。
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對市場參與者而言，含義很明確：大部分比特幣供應仍掌握在交易意願極低的持有者手中，即使經歷重大市場事件亦然。高休眠率並不能消除下行風險，但可減少在反彈或波動飆升時立即可供拋售的供應量。
幣安研究引用的第二項指標是 SLRV，用於比較短期與長期幣齡活動的比率。該機構表示，該指標仍「深陷歷史底部區域」，他們將其解讀為市場冷漠而非投機過熱的跡象。
「長期持有者主導供應，而短期投機者已大幅撤離，」幣安研究稱。「歷史上，每個週期底部都與該比率進入陰影區域相吻合。」
這種框架值得注意，因為它將當前局勢與主要由快速流動的投機資金驅動的時期區分開來。在幣安研究的解讀中，低 SLRV 水平表明短期市場參與者已被大幅清洗，長期持有者在活躍供應影響力中佔據更大份額。
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交易所餘額構成第三項也是最直接的供應信號。根據幣安研究，交易所持有的比特幣比例已從新冠疫情高峰期的 17.6% 降至目前的 15.0%。該機構表示，這相當於約 500,000 BTC 撤離交易所，將可用賣方供應量削減至六年低點。
這一動向至關重要，因為存放在交易所的代幣通常流動性更高且更易於出售。交易所餘額下降並不意味著這些幣永遠不會回歸，但確實表明立即定位在交易平台上的 BTC 減少。在邊際流動性往往驅動價格走勢的市場中，若拋售保持受控，這一轉變可能放大新需求帶來的影響。
第四個信號與短期持有者的獲利情況相關。幣安研究表示，自 2024 年 11 月以來的大部分時間，BTC STH MVRV 一直低於 1.0，該機構將其與賣方壓力的逐漸耗盡聯繫起來。該指標現已回升至 1.0 以上，意味著短期持有者再次坐擁未實現收益。
「自 2024 年 11 月以來的大部分時間，BTC STH MVRV 一直低於 1.0，逐漸耗盡賣方壓力——這一動態在歷史上與週期底部一致，」幣安研究寫道。「它現已重新站上 1.0，標誌著短期持有者開始重建未實現收益。由於利潤積累仍處於早期階段，新一波拋壓不太可能立即出現——歷史上這通常是持續復甦的前兆。」
截稿時，BTC 交易價格為 76,761 美元。