根據CryptoQuant分析師Darkfost的說法，比特幣的需求背景已大幅走弱，他指出鏈上「顯性需求」指標已跌至今年最悲觀的讀數。
Darkfost在X平台（帳號@Darkfost_Coc）分享了一張CryptoQuant圖表，顯示比特幣30日累計顯性需求已深入負值區域。該分析師表示，該指標目前已逼近負147,000 BTC，創下自2026年初以來的最弱水平。
「比特幣的顯性需求剛剛達到今年以來最負面的水平，」Darkfost寫道。「目前估計逼近負147,000 BTC，我們必須回溯到2025年12月才能找到如此悲觀的市場情緒。」
顯性需求轉為深度負值
該圖表追蹤比特幣顯性需求與價格的走勢，顯示從2025年中期的強勁正值，轉變為2025年底至2026年持續的負需求。最新的下跌尤為引人注目，因為它發生在比特幣價格從2026年初低點反彈之後，這表明反彈並未伴隨結構性現貨需求的明確改善。
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Darkfost將顯性需求描述為「新發行的BTC與超過一年未動用的供應量之間的差額」。實際上，該指標旨在評估長期持有者的累積力度是否足以吸收新發行的比特幣。
「換句話說，該指標有助於估算結構性累積是否足夠強大，以吸收網絡創造的新供應，」分析師寫道。
這種解讀將當前讀數視為不僅是短期情緒指標。如果顯性需求深度為負，則表明市場缺乏足夠的底層吸收力來抵消發行量並支撐更穩定的看漲階段。
期貨動能面臨現貨需求問題
Darkfost的核心論點是，如果衍生品市場承擔了過多的推動工作，比特幣的反彈結構可能會變得脆弱。期貨市場可以推高價格、加速清算並放大方向性走勢，但它們並不一定代表持久的累積。
「這一發展表明需求正在持續逐漸收縮，」Darkfost表示。「如果現貨需求沒有實質性復甦，很難想像比特幣能純粹依靠期貨市場驅動的動能來維持持久的反彈。」
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在價格可能因槓桿、持倉和流動性變化而快速波動的市場中，這一點尤為相關。期貨主導的走勢仍可能帶來急劇上漲，但Darkfost認為，持續的看漲階段通常需要更堅實的現貨基礎。
「期貨可以支持短期動能並放大價格走勢，」分析師寫道，「但可持續的看漲階段通常需要真正的現貨需求，因為僅靠衍生品無法讓市場建立穩定堅實的基礎。」
看跌信號，還是長期佈局機會？
該分析師並未將最新讀數單純視為負面。儘管短期影響偏空，但Darkfost指出，極度悲觀的需求環境在歷史上一直值得長期投資者關注。
「話雖如此，即使這種情況在短期內顯得相對悲觀，但從歷史來看，這類環境也為能夠保持耐心的長期投資者創造了有趣的機會，」分析師寫道。
截稿時，BTC交易價格為$77,300。