BTCTOP執行長、中國最知名的比特幣礦業人物之一江卓爾反駁了市場對Strategy可能被迫大量拋售BTC的擔憂。他認為，即使比特幣出現嚴重回撤，該公司的資產負債表風險仍在可控範圍內。
江卓爾在X平台發文表示，他不認為MicroStrategy（現已更名為Strategy）會「大幅淨拋售BTC」。他引用了一段關於公司負債、STRC利息支付、融資結構及市場擔憂的群組討論。此言論發表之際，投資者正激烈辯論：若BTC進一步走弱或STRC需求依然脆弱，Strategy以比特幣為支撐的資本市場模式是否會面臨壓力。
對Strategy的比特幣恐慌是否被誇大？
江卓爾論點的核心在於「出售部分比特幣」與「成為比特幣淨賣方」的區別。他認為，有限度地出售早期低成本的BTC，可用於展示已實現的投資收益、支持STRC相關付款，並安撫傳統投資者，同時不改變整體的累積策略。
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翻譯後的群組討論指出：「MicroStrategy不會大幅淨拋售其持幣。他已在訪談中解釋了上次拋售的原因，他是為了出售STRC。」
根據該討論，Strategy的邏輯建立在比特幣長期升值可支撐STRC融資成本的假設上。該訊息將此論點歸因於一項計算：BTC每年可複利增長約30%，而僅用約10%支付利息，仍留有足夠空間使該策略奏效。
然而，市場擔憂的不僅是Strategy是否持有足夠的比特幣，而是其融資結構對傳統投資者而言是否可信。討論直言不諱地指出市場的核心擔憂：若後續STRC募集的資金被用於支付早期STRC的利息，批評者可能將該模式視為類似龐氏騙局的融資循環。
因此，在江卓爾看來，選擇性出售比特幣是必要之舉，而非令人恐慌。出售部分最早且成本最低的BTC，可讓Strategy在會計上展現投資收益。這些收益可用於支付STRC利息，而新募集的STRC資金則用於購買更多比特幣。江卓爾認為，若新購入的BTC數量數倍於出售的舊BTC，Strategy仍將保持淨買方地位。
「因此MicroStrategy必須出售部分最早且最便宜的比特幣，」翻譯後的討論稱。「這樣在會計上就能顯示投資收益。接著，用出售比特幣的投資收益來支付STRC利息就完全合理了。」
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江卓爾也反駁了若STRC交易價格低於面值，Strategy負債可能失控的擔憂。他表示，目前的資產負債率僅約5%，並將STRC的折價歸因於短期市場情緒問題，而非償債能力風險。他認為，在最壞情況下，持續數月的付款即可恢復市場對該工具的信心。
該討論用房地產類比來解釋此觀點。如果借款人擁有價值100億美元的房產，但只借了5億美元，若借款人堅持房產絕不出售，貸款人仍會擔憂。但如果借款人願意賣出一套房產來支付利息，風險狀況就會改變。
「畢竟我有價值100億的房產，只借了5億，」翻譯後的訊息稱。「只要我願意賣房，就絕對不會出現還不起5億的情況。這就是為什麼MicroStrategy必須開始拋售幣：為了借更多錢並買更多幣。」
江卓爾的論點還區分了STRC持有者與比特幣持有者。他認為，STRC買家主要並非押注BTC上漲；他們關心的是Strategy是否有意願和能力支付股息。若公司證明能在必要時將BTC變現，或許能消除STRC投資者最大的擔憂。
截稿時，BTC交易價格為63,468美元。