Ran Neuner 表示，比特幣的圖表結構開始類似於 2022 年投降行情前的崩盤模式，但有一個關鍵差異：他認為這次 Michael Saylor 的 Strategy 可能是市場最重要的邊際買家。
在 5 月 24 日接受 Scott Melker 採訪時，Neuner 指出比特幣正處於「非常可怕的結構」中，並提到他認為是一個未能向上突破的看跌旗形。他的擔憂不僅是技術面的，也與 Strategy 能否繼續透過 STRC（一種優先股工具）籌集資金有關，Neuner 認為這已成為 Saylor 購買更多比特幣的核心能力。
「如果歷史重演，我們應該會跌破或可能跌破這個位置，」Neuner 指著比特幣目前的圖表模式說道。「我很不想這麼說，因為你看，我甚至不想對自己承認，但如果真的發生，它絕對會跌到 4 萬或 5 萬美元。」
此論點基於與 2022 年的比較。Neuner 表示，比特幣此前下跌、形成看跌旗形、回測 200 日均線，隨後在未能重新站穩該結構後出現更深幅下跌。他稱目前的走勢像是「鏡像」，比特幣再次測試看跌旗形區域和 200 日均線，然後回落至區間內。
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但 Neuner 論述中更尖銳的部分在於 Strategy 的資金引擎。他認為 Saylor 近期的比特幣購買高度依賴 STRC 在除息日前交易回升至 100 美元，這使得 Strategy 能夠發行股票、籌集資金並將收益投入比特幣。Neuner 認為問題在於，該交易的窗口正在縮小。
「上個月 5 月，它只在 5 月 11 日（除息日為 5 月 15 日）釘住 100 美元，」Neuner 說。「而在前幾個月，它是在上個月的 25 日釘住。所以如果趨勢持續，它應該在 4 月 25 日釘住。但它只在 5 月 11 日釘住，對吧？這意味著他只有四天時間籌錢。」
Neuner 表示這很重要，因為比特幣近期的反彈似乎與 Strategy 有更多時間籌資和購買的時期相吻合。他認為，如果 STRC 在 100 美元附近停留的天數減少，市場可能會開始折價其最大經常性買家的缺席。
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「如果我們像上個月那樣繼續，再有一個月他無法籌到錢，市場最終將開始折價 Saylor 不再透過 STRC 進場的事實，」Neuner 說。「你目前最大的買家已經不在市場上了。」
Melker 反駁了 STRC 會在沒有重大信用事件的情況下崩潰的說法，指出該產品與 Strategy 掛鉤，並間接由其比特幣持倉支撐。Neuner 並未將 STRC 描述為龐氏騙局或暗示不當行為。他的擔憂更偏向機制面：他表示不理解為何該工具必須在 100 美元交易，而持有者在低於該水平時仍能獲得股息。
討論也擴展到宏觀風險。Neuner 提及美國國債收益率上升、通膨黏著、油價，以及 SpaceX 和 OpenAI 大型 IPO 可能從風險資產中抽走流動性的可能性。他表示國債收益率和股市不可能無限期同時上漲，認為「其中一個必須讓步」。
截稿時，比特幣報價為 77,033 美元。