比特幣衍生品市場尚未從去年10月的劇烈震盪中完全恢復，當時主要交易所的未平倉合約中約有71,000枚比特幣（價值約110億美元）被清算。
總未平倉合約量尚未恢復至事件前水準，仍存在超過24,000枚比特幣的缺口，顯示許多交易者仍持觀望態度。
相關閱讀
分析師警告：比特幣可能面臨持續至2027年的長期下跌趨勢
衍生品市場損傷依然可見
這種謹慎的持倉態度正成為市場對比特幣下一步走向日益擔憂的核心。全球最大加密貨幣比特幣5月收報73,560美元，單月下跌3.40%，至少兩位備受關注的分析師表示跌勢可能尚未結束。
知名鏈上分析師PlanB直白地闡述了市場分歧。他表示，市場目前對今年2月接近60,000美元的低點是否為本輪週期底部，還是將面臨更深的下跌，看法大致各半。根據他對數據的解讀，他傾向於認為還有下行空間。
比特幣5月收報73,568美元。市場對2月6萬美元是否為底部，或熊市是否將持續，看法為五五波。我認為數據顯示我們尚未見到底部形態，且跌破200週均線（6.1萬美元）或已實現價格（5.3萬美元）的機率大於50%。
PlanB的觀點基於追蹤目前處於獲利狀態的比特幣總供應量比例的圖表。在過去的熊市週期中，重大底部通常僅在極少數持有者處於獲利狀態且市場恐慌蔓延時形成。
目前數據顯示，處於獲利狀態的持有者比例仍高於歷史低谷時期。PlanB指出，這意味著市場尚未出現通常標誌著真正底部的全面恐慌或投降式拋售。
兩大關鍵價位成焦點
他認為價格進一步下跌的機率超過50%，並將兩個長期指標視為潛在的落腳點。200週移動平均線位於61,000美元附近，在以往的下跌行情中一直提供強勁支撐。已實現價格（反映整個比特幣供應量的平均成本基礎）則位於53,000美元附近。
交易員Ted Pillow指出了一個更短期的門檻。他表示，若日線收盤跌破70,000美元，可能引發新一輪拋售。他注意到該水準在過去幾週承受了反覆壓力，一旦失守，很可能動搖短期交易者的信心。
相關閱讀
XRP本輪牛市能否衝上10美元？全球智商最高持有者如是說
觸底需要什麼條件
兩位分析師勾勒出的市場圖景是：市場正在等待一次更徹底的清洗，以便條件成熟後迎來持續復甦。衍生品端的未平倉合約量依然低迷，市場情緒脆弱，且處於獲利狀態的持有者比例尚未降至歷史週期底部常見的低點。
PlanB表示，價格可能跌破61,000美元，200週移動平均線將提供首次重大考驗，而53,000美元附近的已實現價格則代表更深層次的潛在支撐。比特幣需要向這兩個水準之一靠攏，當前格局才會更接近以往週期的觸底模式。
封面圖片來源：Unsplash，圖表來源：TradingView