鏈上數據顯示，比特幣盈虧（PnL）指數目前正處於過渡階段，歷史上該階段通常會導向市場底部，但並非立即見底。
比特幣 PnL 指數近期持續下滑
社群分析師 Maartunn 在 X 平台發布新貼文，探討了比特幣 PnL 指數的最新趨勢。該指標將多項關鍵鏈上數據整合為單一指標，以評估 BTC 的估值。
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該指標包含 MVRV 比率、NUPL 以及 LTH/STH SOPR。前兩者涉及投資者的未實現盈虧，而最後一項則與持有者透過交易實現的盈虧相關。
以下是 Maartunn 分享的圖表，顯示了加密貨幣歷史上比特幣 PnL 指數 365 日移動平均線（MA）的趨勢：
如上圖所示，自 2025 年第四季以來，比特幣 PnL 指數的 365 日移動平均線一直呈現一致的下降趨勢，反映出市場的看跌轉向。
截至目前，該指標尚未脫離正值區域，這表明至少從該指標的角度來看，該加密貨幣尚未變得「被低估」。
從圖表中可見，歷史上的熊市底部通常發生在 PnL 指數跌至負值（紅區）時。鑑於此，本輪週期也可能出現類似走勢。
不過，需要記住的是，本輪週期在牛市階段已與以往有所不同。過去的週期通常會在市場頂部出現單一主要峰值。然而，本輪週期卻在 2025 年第一季和第四季的頂部附近形成了兩個規模相似的峰值。
因此，隨著本輪熊市逐步展開，該指標的軌跡將如何演變，以及是否會與以往週期相似，仍有待觀察。
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在其他消息方面，近期的看跌價格走勢意味著比特幣短期持有者（STH）巨鯨已陷入深度虧損狀態，正如該分析師在另一篇 X 貼文中所強調的。
STH 巨鯨指的是錢包中持有至少 1,000 枚 BTC 且在過去 155 天內買入的投資者。以下圖表顯示了這些龐大投資者目前的淨盈虧狀況。
Maartunn 指出：「短期持有者巨鯨目前正承受 164 億美元的未實現虧損，這是本輪週期中壓力最大的水平。」
BTC 價格
截稿時，比特幣價格約在 61,700 美元附近徘徊，過去七天下跌超過 6%。