芝加哥交易巨頭 DRW 數十年來一直從不同資產類別之間的價差中獲利，如今它正建立專門的預測市場交易台，瞄準 Polymarket 和 Kalshi 等平台。
此舉是迄今為止最明確的信號之一，表明使用複雜數學和分析來制定策略的成熟「量化交易」公司，正越來越多地將預測市場視為合法的交易場所，而非小眾的博彩產品。
這家自 1992 年以來在衍生品、固定收益和加密貨幣市場佔據主導地位的公司，最近發布了一則招聘啟事，要求候選人同時監控兩個平台的實時價格，找出相對於另一個平台定價錯誤的結果差距，並在價格收斂前迅速反應以獲利。這些職位列出的策略——包括微觀結構套利、跨平台套利以及亞秒級新聞驅動動量交易——都是在加密衍生品市場中磨練出的技術，如今正被應用於體育和政治事件。
DRW 並非個例。每日處理數十億美元加密貨幣交易量的算法做市商 Wintermute 正在招聘具有預測市場經驗的算法交易員。另一家自營交易公司 IMC 也在尋找熟悉二元事件合約操作的量化交易員。同時，OKX 和 Crypto.com 等傳統加密貨幣交易所也最近發布了招聘啟事。
這波招聘潮表明，機構交易公司越來越相信預測市場已成熟為一個嚴肅的資產類別，且已具備獲利潛力。
利用價差
那麼，是什麼推動了這股突然的進軍浪潮？催化劑是這些平台上的交易量。
僅 Polymarket 在 2025 年就處理了 220 億至 400 億美元的政治、經濟和體育市場交易，而三年前這一數字幾乎為零，且其中越來越多的份額集中在體育領域。
截至上週，Polymarket 的歐冠冠軍市場已處理 2.56 億美元交易量，2026 年 NBA 總冠軍市場達到 3.99 億美元，而 2026 年 NHL 史丹利盃市場在經歷劇烈波動後達到 7900 萬美元，卡羅萊納颶風隊的隱含機率從低於 10% 飆升至約 50%，因為他們從東部聯盟脫穎而出。
僅這三個市場在體育賽果上的交易量合計就超過 7.3 億美元，接近某些中型歐洲體育博彩交易所的年度交易量。
但市場觀察人士指出，傳統公司進軍該行業的真正原因可能並非為了比其他人更準確地預測賽果。
研究預測市場校準的羅格斯大學統計學教授 Harry Crane 表示：「我不認為機構資金對這些市場的準確性有實質性貢獻，尤其是在體育領域。」
「市場的準確性是由專業的體育博彩群體驅動的，他們在體育賽果定價方面要敏銳得多。」
Crane 認為，DRW 等公司更可能是將傳統金融市場開發的交易技術應用於利用定價錯配。
「如果它們能獲利，機構很可能是在利用短期市場動態和其他交易技術層面，在對賽果沒有深入洞察的情況下，利用短期市場波動獲利。」
簡而言之，DRW 並非試圖預測誰能贏得歐冠。它試圖從問題得到解答前的價格走勢中獲利。
英國下一任首相市場最近就出現了一個例子。
5 月 14 日上午，隨著圍繞工黨領導權挑戰的政治猜測加劇，Polymarket 上「英國下一任首相」博彩中 Andy Burnham 成為英國領導人的機率從 24 美分飆升至 43 美分。但年交易量超過 10 億英鎊的倫敦博彩交易所 Betfair 早已識別到這一動向，將 Burnham 定價為相當於 50 美分，而 Polymarket 仍顯示 24 美分。
Polymarket 花了數小時才跟上。
對於休閒博彩者來說，這個差距是一個有趣的異常現象，但對於成熟的量化交易員來說，這是一個等待被利用的教科書級跨市場無效性。
理論上，交易員在注意到錯配後，可以在 Polymarket 上以 24 美分買入 1 萬美元的 Burnham 合約，然後在價格追上 Betfair 時賣出，在幾小時內鎖定 7900 美元的利潤，這意味著即使事件未發生也能獲利。
這是一種傳統交易公司使用了數十年的技術：在交易所之間尋找定價錯誤的資產，並同時買入/賣出（如套利），或買入定價過低的資產並等待其價格回歸。
然而，預測市場帶來了額外的挑戰。Betfair 以英鎊結算，而 Polymarket 以加密貨幣結算，這需要能夠跨貨幣、交易所和結算系統轉移資金的基礎設施。
這種複雜性正好發揮了 DRW 等大型交易公司的優勢。
是什麼在驅動它們？
除了 outright 套利，交易員指出兩個結構性特徵使預測市場如今具有吸引力。
首先是資訊滯後。傳統博彩交易所的反應通常比去中心化預測平台更快，創造了價格尚未完全調整的窗口期。
其次是流動性碎片化。歐冠、NBA 和史丹利盃市場可以在 Polymarket、Kalshi 和傳統體育博彩公司同時交易，這意味著沒有單一場所必然能反映完整的市場共識。
對於專注於預測賽果而非市場結構的交易員來說，其工具包看起來越來越像量化金融。
足球交易員通常依賴「Dixon-Coles Poisson」模型。該工具包源自 1997 年的一篇學術論文，用於估算球隊的攻防強度，並生成潛在比分的機率分佈。這類似於氣象預報員為每種可能結果分配精確機率，而非做出單一預測。
同時，籃球交易員經常使用「貝葉斯階層」模型，隨著新資訊的到來更新對球隊實力的評估。
這兩個模型的目標都是找出模型估算機率與市場價格隱含機率之間的差異。
如果交易員的模型評估阿森納的歐冠機率為 47%，而合約交易價格為 43 美分，他們可能會買入，並在市場最終收斂至該估算值時獲利。
這個概念被稱為收盤線價值（CLV）。
Crane 解釋了 CLV 為何重要：「它納入了所有已知的賽前資訊，如傷病和陣容變化，而最敏銳的玩家往往傾向於在接近比賽時間時下注，因為那時的限額通常最高。」
競爭已經開始
儘管如此，Crane 仍對機構公司僅憑更大的資產負債表就能主導體育預測市場持懷疑態度。
「目前，體育博彩市場中最敏銳的玩家並非機構，」他說。「最敏銳的玩家已在這些市場中深耕數十年， prevailing 市場價格很可能自預測市場存在之前很久，就由相同的群體和相同的資訊來源驅動。」
儘管存在懷疑，人才遷移已經在進行中。
加密貨幣做市商正在研究體育分析和預期進球模型，而傳統體育博彩專家正越來越多地被加密貨幣公司招募，以尋求花費數年才開發出的專業知識。
這不僅僅是理論。
在巔峰時期日交易量超過 100 億美元的鏈上永續合約交易所 HyperLiquid，已經準備在 2026 年世界盃前推出預測市場，涵蓋六週內的 64 場比賽，並將產生數千個相關的二元結果。
基礎設施正在建設中，交易台正在配備人員，模型正在處理潛在結果。
主要問題在於機構能否通過找到優勢並應用傳統金融中使用的複雜交易模型，來超越資深體育博彩者。但在延遲、市場結構和跨平台無效性方面，競爭已經開始。
閱讀更多：FalconX 表示，Hyperliquid 正崛起為傳統交易所和預測市場的挑戰者