Trump Media & Technology Group, вероятно, отказалась от планов по созданию биржевого фонда (ETF) на биткоин BTC$77.336,25, поскольку экономические показатели перестали быть целесообразными.
Аналитики ETF отмечают, что компания, стоящая за Truth Social, столкнулась с суровой реальностью: рынок спотовых биткоин-ETF переполнен, комиссии резко упали, а инвесторы уже имеют выбор из более чем десятка аналогичных продуктов.
На этой неделе Trump Media отозвала регистрационные заявления в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) для «Truth Social Bitcoin ETF» и «Truth Social Bitcoin & Ethereum ETF», положив конец планам по запуску этих фондов.
Компания охарактеризовала этот шаг как «структурный сброс», призванный помочь ей создать правильные инвестиционные продукты для клиентов. Однако аналитики, следящие за рынком ETF, считают, что более вероятной причиной стало конкурентное давление.
Нейт Гераси, президент NovaDius Wealth Management, сообщил CoinDesk: «Первые пять ETF Truth Social были встречены прохладно, привлекая чуть более 30 млн долларов совокупных активов с момента их запуска в конце 2025 года».
«Такой вялый отклик инвесторов мог отговорить компанию от входа в высококонкурентную категорию, где ей пришлось бы столкнуться с крупнейшими в мире управляющими активами и хорошо зарекомендовавшими себя эмитентами крипто-ETF», — сказал Гераси. По его словам, поскольку комиссии за спотовые биткоин-ETF уже упали до 14 базисных пунктов, Truth Social Bitcoin ETF, вероятно, стал бы «ходячим мертвецом».
Давление на комиссии усилилось в последние месяцы по мере того, как крупные фирмы Уолл-стрит расширили присутствие в криптопродуктах. Morgan Stanley недавно запустила биткоин-ETF с комиссией 14 базисных пунктов, став одним из самых дешевых предложений на рынке.
Это повысило планку для любых новых участников, пытающихся закрепиться на рынке.
Джеймс Сейффард, аналитик ETF из Bloomberg Intelligence, поставил под сомнение объяснение Trump Media по поводу отзыва заявки. В X он отметил, что компания указала на различия между продуктами, зарегистрированными в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года, и фондами, структурированными в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года.
«Но для меня это не имеет особого смысла, — написал Сейффард. — Конечно, ETP по закону 33 года отличается от ETF по закону 40 года и имеет меньше защитных механизмов. Любой в этой сфере это знает. Ничего не изменилось».
Вместо этого Сейффард предположил, что «это больше связано с конкурентным ландшафтом спотовых биткоин-ETF».
Он добавил, что Trump Media все еще может pursue крипто-фонды в рамках структуры закона 40 года, которая позволяет эмитентам создавать более гибкие стратегии с использованием деривативов, доходных продуктов или активно управляемых портфелей.
«Я имею в виду, нам действительно нужен 14-й спотовый биткоин-ETF? — написал Сейффард. — Но что-то более дифференцированное имеет смысл».
Эрик Балчунас, старший аналитик ETF в Bloomberg Intelligence, прямо указал на войну комиссий.
«Мое предположение: парень из Yorkville сказал людям из Truth после MSBT, что им либо нужно зайти с комиссией ниже 14 б.п., либо можете забыть об этом, — написал Балчунас в X. — Никто это не купит, и это может быть неловко».
Некоторые крипто-наблюдатели предположили, что отзыв заявки мог быть связан с политическим scrutiny крипто-проектов семьи Трампа или с переговорами, связанными с законом CLARITY Act. Сейффард сообщил CoinDesk, что не верит, будто эти опасения стали причиной решения.