Уолл-стрит банк JPMorgan в отчете за среду заявил, что токенизированные фонды денежного рынка по-прежнему составляют лишь около 5% вселенной стейблкоинов, несмотря на их способность приносить доход.
Банк отметил, что участники крипторынка продолжают отдавать предпочтение стейблкоинам, поскольку они стали стандартным инструментом наличности в экосистеме для торговли, управления залогом, расчетов, трансграничных платежей и управления ликвидностью на централизованных биржах (CEX) и в протоколах децентрализованных финансов (DeFi).
Согласно отчету, фонды денежного рынка сталкиваются со «структурным регуляторным недостатком», поскольку классифицируются как ценные бумаги, что подвергает их требованиям регистрации, раскрытия информации, отчетности и ограничениям на перевод, ограничивающим их способность свободно обращаться в криптоэкосистеме.
«Мы сомневаемся, что токенизированные фонды денежного рынка вырастут более чем на 10–15% от вселенной стейблкоинов, если не произойдет регуляторных изменений, снижающих структурный недостаток, возникающий из-за классификации токенизированных фондов денежного рынка как ценных бумаг», — написали аналитики во главе с Николаосом Паниргирзоглу.
В результате аналитики банка заявили, что спрос на токенизированные фонды денежного рынка в основном ограничен крипто-инвесторами, ищущими доход на свободные денежные средства, и институциональными инвесторами, стремящимися объединить расчеты на базе блокчейна и программируемость с традиционной защитой инвесторов.
Сторонники токенизированных фондов денежного рынка утверждают, что эти продукты сочетают безопасность и доходность традиционных инструментов управления денежными средствами со скоростью и гибкостью блокчейн-сетей.
Размещение долей фонда в блокчейне позволяет осуществлять почти мгновенные расчеты, круглосуточные переводы, автоматизированное соблюдение нормативных требований и более эффективное управление залогом. Сторонники также утверждают, что токенизация может снизить операционные расходы, повысить прозрачность и обеспечить более беспрепятственное перемещение активов между торговыми, казначейскими и платежными системами.
Токенизированные фонды денежного рынка обещают более быстрые расчеты и более широкий доступ, но по-прежнему сталкиваются с рисками, связанными с ликвидностью, риском контрагента, регуляторной неопределенностью и стабильностью традиционных активов, обеспечивающих токены.
Аналитики отметили, что эти токенизированные фонды, вероятно, будут продолжать расти быстрее, чем стейблкоины, благодаря своей приносящей доход природе, но маловероятно, что они превысят 10–15% рынка стейблкоинов без существенных регуляторных изменений.
Регуляторы пока оказывали лишь ограниченную поддержку. Банк указал на упрощенный процесс Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), представленный ранее в этом году для упрощения выпуска и погашения ончейн-фондов денежного рынка. В отчете также были выделены новые партнерства между традиционными финансовыми фирмами и крипто-компаниями, позволяющие институтам использовать токенизированные фонды денежного рынка в качестве залога для внебиржевой торговли, продолжая получать доход.
Тем не менее, эти разработки являются «маргинальными» и вряд ли преодолеют более широкие регуляторные недостатки, которые мешают токенизированным фондам денежного рынка соответствовать беспрепятственной полезности стейблкоинов на крипторынках, добавили в отчете.
Подробнее: Второй акт Майка Кэгни: превращение блокчейна в новую инфраструктуру Уолл-стрит