JPMorgan (JPM) заявил, что предлагаемый законопроект США о структуре рынка криптовалют, известный как Clarity Act, может иметь лишь ограниченное окно для принятия в этом году, поскольку календарь Конгресса уплотняется перед промежуточными выборами, а дискуссия о доходности стейблкоинов остается нерешенной.
«С приближением промежуточных выборов в США законодательное окно для принятия законопроекта о структуре рынка сузилось, что может отложить прогресс в реформировании структуры крипторынка в этом году», — написали аналитики во главе с Николаосом Панирцоглу в отчете в среду.
Законопроект был одобрен Банковским комитетом Сената 14 мая, но ему все еще необходимо получить 60 голосов в полном составе Сената, быть согласованным с законодательством Палаты представителей и получить подпись президента. Аналитики отметили, что эти оставшиеся шаги в сочетании с растущим противодействием со стороны банковского сектора снизили ожидания того, что мера будет принята в этом году.
Время также может оказаться решающим фактором. Компромисс, достигнутый до промежуточных выборов, может существенно отличаться от того, который будет согласован после выборов, когда политические стимулы могут измениться.
Clarity Act широко рассматривается как важнейшая законодательная приоритетная задача криптоиндустрии, поскольку он создаст первую всеобъемлющую федеральную структуру регулирования цифровых активов в США.
Сторонники утверждают, что законопроект устранит давнюю неопределенность в отношении того, подпадают ли криптовалюты под юрисдикцию Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) или Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), заменив годы регулирования через принуждение более четкими правилами для эмитентов, бирж и инвесторов.
Представители отрасли утверждают, что большая регуляторная определенность может стимулировать участие институциональных инвесторов, поощрить инвестиции и инновации, а также помочь удержать криптобизнес и капитал в США, а не на зарубежных рынках с более развитыми режимами цифровых активов.
Центральным пунктом разногласий является порядок обращения с доходностью стейблкоинов. Аналитики банка отметили, что законодательство призвано запретить «пассивную» доходность, по сути, проценты, выплачиваемые на остатки стейблкоинов, при этом разрешая вознаграждения, связанные с активностью, такими как платежи, транзакции, программы лояльности и торговые стимулы. Однако текущая формулировка законопроекта менее прямолинейна в запрете процентов на остатки, чем предполагали политики.
Это различие имеет решающее значение, поскольку определяет, могут ли стейблкоины функционировать в качестве замены банковских вкладов, согласно отчету. Исключение разработано для сохранения роли стейблкоинов в платежах и расчетах, одновременно предотвращая их превращение в слабо регулируемые сберегательные продукты.
Банки выступают за более строгие ограничения, утверждая, что эмитенты стейблкоинов не сталкиваются с теми же требованиями к страхованию, надзору и prudential regulation, что и регулируемые депозитные учреждения. Криптофирмы, тем временем, стремятся к большей гибкости в предложении приносящих доход продуктов. JPMorgan заявил, что этот спор стал серьезным препятствием для продвижения законодательства и остается политически чувствительным.
Если законодатели в конечном итоге введут эффективные ограничения на пассивную доходность стейблкоинов, банк ожидает ускорения тенденции перетока простаивающего криптокапитала в токенизированные казначейские облигации, цифровые фонды денежного рынка и токенизированные депозиты.
Хотя такой результат может разочаровать крипто-нативные фирмы, выступавшие за приносящие доход стейблкоины, законопроект все же сохранит некоторые вознаграждения, основанные на активности. В отчете также подчеркивается, что текущий законодательный текст оставляет пространство для толкования, поскольку он прямо не запрещает проценты на остатки.