Jane Street резко сократила свою экспозицию в биткоин-ETF в первом квартале 2026 года, уменьшив доли в IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity, одновременно увеличив позиции в эфириум-ETF и нескольких акциях, связанных с криптовалютой. Этот шаг возобновил спекуляции о том, что одна из крупнейших торговых фирм на рынке могла быть основной движущей силой недавней динамики цен на биткоин, а снижение заявленной позиции может снять ключевое давление на BTC. Согласно последним отчетам по форме 13F, Jane Street сократила позицию в IBIT примерно на 71%, а в FBTC — примерно на 60% в первом квартале. Паркер Уайт, операционный директор (COO) и главный инвестиционный директор (CIO) DeFi Development Corp (DFDV), вновь озвучил свою гипотезу от февраля и заявил в X, что отчет может помочь ответить на вопросы, возникшие после серьезного нарушения торгов IBIT 5 февраля, когда цена BTC упала на 18%. «Теперь очевидно, что Jane Street сократила свои позиции в IBIT и FBTC примерно на 70% в первом квартале на основании отчетов 13F, — написал Паркер в X. — Они просто продали активы или, что более вероятно, получили ОГРОМНУЮ прибыль на своих коротких деривативах, о которых не обязаны отчитываться? Мы все еще ждем, когда упадет последний ботинок с одним из вероятных виновников обвала». Отчет не раскрывает экспозицию Jane Street в деривативах и не устанавливает, была ли фирма настроена медвежьи, хеджировала риски или занималась арбитражем ETF и маркет-мейкингом. Это ограничение является центральным в дискуссии. Форма 13F фиксирует определенные длинные позиции на конец квартала, но не дает полной картины опционов, свопов, фьючерсов или короткой экспозиции, которые могут существенно изменить экономическую интерпретацию заявленных сокращений. Тем не менее, сокращение стало фокусом внимания из-за более ранних заявлений о том, что ценообразование биткоина могло быть искажено механикой торговли спотовыми ETF. Советник Bitwise Джефф Парк написал, что Jane Street «резко сократила свою экспозицию в биткоин-ETF в первом квартале 2026 года», уменьшив IBIT примерно на 71%, а FBTC — примерно на 60%, добавив: «Ценообразование снова в меню». Основной аргумент Парка заключается не в том, что одна фирма явно подавляла цену биткоина, а в том, что структура ETF создает сложную среду маркет-мейкинга, в которой авторизованные участники могут использовать механизмы создания и погашения, деривативы и фьючерсные хеджи таким образом, что это может ослабить связь между спросом на ETF и покупками спотового биткоина. В предыдущем посте он охарактеризовал проблему как структурную, а не конспирологическую. «Короткий ответ: ни один AP явно не подавляет цену биткоина, — написал Парк. — Структура AP может подавлять целостность самого механизма ценообразования. Это не одно и то же, но второе, возможно, имеет более серьезные последствия». Это различие важно для бычьей интерпретации. Если заявленная экспозиция Jane Street в биткоин-ETF уже существенно сокращена, некоторые трейдеры могут расценить отчет как доказательство того, что крупный источник давления, связанного с ETF, частично устранен. Паркер пошел дальше, предположив, что Jane Street «вероятно, не хочет оставаться в шорте по BTC вечно» и что наблюдателям следует «искать признаки начала повторного накопления во втором квартале». Эта гипотеза носит спекулятивный характер, но имеет четкую рыночную логику. Если крупная торговая фирма участвовала в стратегиях, создававших постоянное давление на ETF или деривативы, снижение заявленных позиций в биткоин-ETF в сочетании с возможным закрытием связанных позиций может сместить баланс рынка в сторону более чистого ценообразования, ведущегося спотовым рынком. Именно такую бычью настройку подразумевают посты: дело не просто в том, что Jane Street продала активы, а в том, что сделка, возможно, уже отыграна. В то же время Jane Street не вышла полностью из криптоэкспозиции. Фирма увеличила доли в эфириум-ETF от BlackRock и Fidelity, а также нарастила позиции в Riot Platforms, Coinbase и Galaxy Digital, одновременно сократив доли в Strategy и нескольких биткоин-майнерах. На момент публикации BTC торговался на уровне $79 783.