Согласно новому отчету TD Securities, бессрочные фьючерсы начинают выходить за пределы своего происхождения и формироваться как более широкий класс активов за пределами криптоиндустрии.
Банк отметил, что недавние регуляторные изменения в США и растущий институциональный спрос способствуют превращению бессрочных фьючерсов, широко известных как «perps», из нишевого криптоинструмента в рыночную структуру, которая в конечном итоге может охватить сырьевые товары, акции и инвестиции на частных рынках.
«PERP больше не просто криптопродукт. Они становятся продуктом более широкой рыночной структуры», — написали в TD Securities.
Бессрочные фьючерсы отличаются от традиционных тем, что не имеют срока экспирации. Вместо этого они используют механизмы ставок финансирования, которые удерживают цены в соответствии с базовыми рынками. По данным TD, эти контракты стали доминирующим торговым инструментом в криптосфере, составляя около 80% глобальных объемов торгов цифровыми активами.
Импульс ускорился в прошлом месяце, когда Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) разрешила торговлю бессрочными фьючерсами на биткоин BTC$69,482.04 на платформе прогнозных рынков Kalshi. Примерно в то же время Coinbase (COIN) объявила о планах запуска бессрочных фьючерсов на индексы акций США и приблизилась к подключению американских клиентов к офшорным рынкам бессрочных фьючерсов.
В отчете утверждается, что институциональный спрос расширяется за пределы криптовалют. Крупнейшая децентрализованная платформа бессрочных фьючерсов Hyperliquid (HYPE) теперь предлагает контракты, привязанные к сырьевым товарам и частным компаниям. Биржа стала площадкой для торговли контрактами до IPO, связанными с такими компаниями, как Cerebras и SpaceX, позволяя трейдерам спекулировать на оценках до публичных листингов.
Рост Hyperliquid также начинает тестировать традиционную роль таких бирж, как CME Group, в процессе ценообразования.
TD указала на торговую активность во время конфликта США, Израиля и Ирана в начале этого года, когда рынки сырьевых товаров были закрыты на выходные, но Hyperliquid продолжал работать. Согласно отчету, номинальный объем торгов бессрочными фьючерсами, привязанными к нефти, на платформе вырос примерно с 25 млн долларов до более чем 550 млн долларов к третьим выходным торгов. Hyperliquid также заложил в цену около 80% последующего движения сырой нефти West Texas Intermediate до повторного открытия рынка CME.
«Значимость заключалась не только в объемах, но и в том, что ценообразование происходило до повторного открытия традиционных рынков сырьевых товаров», — написали в TD.
Эта тенденция выходит за рамки сырьевых товаров. TD отметила, что бессрочные фьючерсы Hyperliquid до IPO, привязанные к таким компаниям, как Cerebras и SpaceX, стали ранним тестом того, могут ли рынки на базе блокчейна помочь установить оценки до начала публичных торгов акциями.
Этот рост привлек внимание действующих бирж. TD отметила, что ICE и CME обратились к регуляторам с просьбой изучить продукты Hyperliquid, связанные с нефтью, одновременно изучая возможность запуска аналогичных предложений, что подчеркивает растущую борьбу между традиционной и крипто-нативной рыночной инфраструктурой.
TD ожидает, что сырьевые товары станут следующей крупной зоной роста для бессрочных фьючерсов, причем нефть, золото и медь являются наиболее вероятными кандидатами. По мере того как регуляторы движутся к созданию официальной базы в США для этих продуктов, банк отмечает, что более важный вопрос заключается в том, сохранят ли бессрочные фьючерсы свою привлекательность после ужесточения регулирования.