Биткоин (BTC) продолжает терять позиции, торгуясь на уровне $61 875,23, и быстро приближается к отметке $60 000 на фоне рекордных оттоков из ETF.
Аналитики широко называют уровень $60 000 ключевой поддержкой, ниже которой распродажи могут стать еще более масштабными.
Жан-Давид Пекиньо, главный коммерческий директор ведущей биржи криптоопционов Deribit, отметил, что эта цена критически важна не только как психологический круглый уровень. Гораздо важнее то, что это структурный порог с реальными последствиями для институциональных инвесторов и участников рынка деривативов.
Проблема базовой стоимости
По словам Пекиньо, значительная часть институциональных денег — включая покупателей ETF, крупных держателей и краткосрочных спекулянтов — покупала биткоин в диапазоне от $60 000 до $67 000 за последний год.
Поскольку крупнейшая криптовалюта сейчас торгуется в пределах этого диапазона, эти покупатели находятся на уровне или близко к своей базовой стоимости, фактически выйдя в ноль. Если цены упадут дальше, будут расти нереализованные (бумажные) убытки, а удержание позиций станет дорогим, особенно на фоне стремительного роста акций сектора ИИ и других частей традиционного рынка.
«Когда цена опускается ниже их базовой стоимости, возникающие нереализованные убытки могут спровоцировать поспешные продажи, особенно учитывая, что альтернативная стоимость удержания BTC растет на фоне бурного роста сектора акций ИИ», — сказал он.
Майкл Сэйлор, известный исполнительный председатель Strategy (MSTR), крупнейшего публичного держателя биткоина, также связал недавние потери BTC с ротацией капитала.
Проблема деривативов
После этого процессы становятся механическими.
На Deribit объем открытых позиций по опционам пут со страйком $60 000 превышает $1,2 млрд; они приносят прибыль, если цена опускается ниже этого уровня. Инвесторы купили их в качестве хеджирования от затяжной распродажи.
Однако проблема в том, что маркет-мейкеры, находящиеся на противоположной стороне от инвесторов, теперь имеют короткие позиции по опционам пут, или, точнее, «короткую гамму».
Таким образом, по мере приближения BTC к $60 000 маркет-мейкеры и дилеры будут вынуждены продавать спотовый BTC или фьючерсы для балансировки своих книг. При прочих равных это хеджирование может ускорить распродажу, превратив упорядоченное снижение в хаотичное, отметил Пекиньо.
Он также указал, что в системе все еще слишком много кредитных длинных позиций, и пробой ниже $60 000 может привести к дальнейшим ликвидациям, усиливая нисходящий импульс.
«Поскольку кредитное плечо еще не полностью выведено из системы, пробой $60 тыс. может быстро ухудшить показатели обеспечения, запустив каскадную волну автоматических ликвидаций длинных позиций», — сказал он.
Стоит отметить, что на этой неделе уже были ликвидированы длинные позиции с кредитным плечом на миллиарды долларов, связанные с BTC и другими токенами.