Структурный состав частных стейблкоинов сталкивается с усиленным институциональным контролем, поскольку регуляторы стран Европейского блока ужесточают меры против несанкционированных цифровых активов, заявили во вторник эксперты по цифровым активам на Саммите цифровых денег 2026 в Лондоне.
Кристоф Хок, руководитель направления токенизации и цифровых активов в Union Investment, одном из крупнейших институциональных управляющих активами Германии с активами под управлением почти в $620 млрд, подчеркнул, что резервное обеспечение, обычно используемое Tether и Circle для их привязанных к доллару стейблкоинов, структурно ведет себя скорее как спекулятивный фонд, чем как настоящая привязка к фиатной валюте.
«Честно говоря, с моей точки зрения, стейблкоин — это не стейблкоин, — сказал Хок. — Мы обсуждали Tether, обсуждали USDC от Circle, и если посмотреть на инвестированные активы, например, Tether, у них огромные запасы золота, огромные запасы биткойна».
Хок, чья роль заключается в разработке стратегий токеномики, механизмов цифровых денежных средств и фреймворков токенизации фондов для управляющей компании, отметил, что по этой причине USDT и USDC больше похожи на хедж-фонды, и предупредил, что токеномика этих стейблкоинов уязвима и может повлиять на финансовые интересы держателей.
«И тогда, вероятно, как это было с USDC, снова потребуются деньги налогоплательщиков для их спасения», — отметил он, вспоминая событие отрыва от привязки на 13% у Circle и «катастрофический риск, который это представляет для институциональных инвесторов».
В марте 2024 года USDC трижды падал до $0,74 на фоне общерыночной распродажи. Тогда отрыв от привязки происходил, когда трейдер продавал USDC за USDT, а ликвидности не хватало для поддержания привязки к $1. Годом ранее стабильная цена USDC рухнула на 13% до 87 центов, а комиссии за газ в Ethereum взлетели через несколько часов после краха связанного с криптоиндустрией банка.
Хок также раскритиковал решение Tether выделить значительные средства в золото и биткойн. Он утверждал, что такой выбор активов подвергает корпоративные казначейства рыночной волатильности, превращая риск стейблкоина в риск скрытого хедж-фонда.
Золотые резервы Tether по состоянию на январь 2026 года оцениваются в 148 тонн на сумму около $23 млрд, что ставит компанию в топ-30 мировых владельцев этого металла, опережая несколько суверенных государств.
Хок настаивал, что для корпоративных казначейств и управляющих активами, которые полагаются на стейблкоины как на безопасный инструмент исключительно для overnight-расчетов наличными, внезапная потеря 13% по рыночной стоимости денежных позиций является катастрофической. Он добавил, что институциональные игроки абсолютно не могут позволить себе принимать такой уровень риска, и раскритиковал стейблкоины за подрыв их фундаментального обещания быть цифровыми активами, привязанными к фиату.