По словам Чарльза Гийеме, технического директора (CTO) производителя кошельков Ledger, нормативно-правовая база Европейского союза (ЕС) переопределила конкурентный ландшафт Web3, непреднамеренно сместив преимущество от крипто-стартапов в руки традиционных финансовых институтов.
Хотя регулирование рынков криптоактивов (MiCA) в ЕС было разработано для создания единого и безопасного рынка, инсайдеры отрасли предупреждают, что высокие финансовые барьеры душат инновации на ранних стадиях. В рамках этой структуры криптокомпании сталкиваются со строгими многоуровневыми требованиями к минимальному капиталу. Затраты варьируются от 50 000 евро (58 000 долларов) для консультационных услуг до 150 000 евро (174 000 долларов) только для работы торговой платформы, не считая миллионов евро на обязательный юридический аудит, страхование и постоянную инфраструктуру соответствия требованиям.
Оценка воздействия Еврокомиссии на MiCA показала, что каждый технический документ (white paper) может обойтись эмитентам от 4 500 до 87 000 долларов в зависимости от сложности режима и объема необходимых юридических консультаций.
«Я не уверен, что это было изначальной целью, но таков результат, — сказал Гийеме. — Когда это внедряется, появляются два типа компаний: те, кто может оплатить эти накладные расходы на соответствие требованиям, и те, кто не может. Мелкие игроки не могут попасть на рынок, что создает ров для крупных игроков».
В то время как крипто-стартапы рассматривают высокие затраты на соблюдение MiCA как барьер для входа в ЕС, европейские регуляторы защищают эти правила, утверждая, что они необходимы для защиты потребителей и укрепления доверия со стороны основных институтов.
Институциональная безопасность
Расширение регуляторного разрыва происходит в критический момент, когда традиционные финансы (TradFi) переходят от тестирования блокчейна к полномасштабному внедрению. Гийеме назвал листинг спотовых крипто-ETF в начале 2024 года важным поворотным моментом, который вызвал значительный спрос со стороны традиционных банков на корпоративное кастодиальное хранение и токенизацию активов.
«Раньше банки в основном хотели заниматься небольшими инновационными проектами, — пояснил Гийеме. — Теперь все действительно изменилось. Основные отделы банков действительно хотят строить вокруг криптоиндустрии и хотят полностью погрузиться в технологию блокчейн».
Чтобы захватить этот банковский бизнес, Ledger расширяет свою деятельность за пределы розничных корней в сторону выделенной инфраструктуры B2B. Создание таких институциональных систем безопасности требует серьезных средств: за годы работы Ledger потратила сотни миллионов долларов на поддержание крупной инженерной команды.
«Прежде всего, Ledger — это компания по обеспечению безопасности, — сказал Гийеме. — У нас работает около 200–250 инженеров, которые занимаются разработкой технологий в Ledger. У нас есть выделенная команда безопасности, которая 100% своего времени тратит на улучшение безопасности нашего продукта. Безопасность находится в центре всего, что мы делаем».
Риски реального мира
Однако огромный бюджет Ledger на безопасность указывает на проблемы, с которыми постоянно сталкивается ее руководство: в Web3 даже сотни миллионов долларов на инженерную защиту не могут гарантировать абсолютную неуязвимость.
Пока Гийеме представляет традиционным банкам корпоративную архитектуру Ledger, исторические уязвимости компании подчеркивают непрекращающиеся операционные риски, с которыми сталкиваются публичные блокчейны.
Ledger ранее сообщала об облачном взломе, связанном со сторонним процессором. Этот инцидент последовал за крупным взломом данных в 2020 году, затронувшим 270 000 клиентов, и эксплойтом в 2023 году, в результате которого из децентрализованных приложений было выведено 500 000 долларов.
Поскольку традиционные банки спешат перенести активы реального мира в публичные блокчейны, они полагаются на нативные крипто-компании по безопасности для управления этими операционными рисками. Итогом становится меняющийся ландшафт: в то время как мелкие стартапы вытесняются из Европы высокими затратами на соответствие требованиям, традиционные финансовые институты входят на рынок, используя нативный криптокод для создания новой инфраструктуры глобальных финансов.