Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин изучает новый способ создания криптоинвестиционных продуктов, который может снизить один из главных рисков децентрализованных финансов (DeFi): внезапные ликвидации.
В исследовательской публикации, вышедшей в понедельник, Бутерин предложил создавать активы, отслеживающие индекс, с использованием опционных контрактов, а не долговых структур, лежащих в основе большей части современного DeFi. Идея заключается в том, чтобы позволить пользователям получать экспозицию к корзине криптоактивов, аналогично индексному фонду, без использования позиций с залоговым долгом (CDP), которые могут быть ликвидированы при резких движениях рынка.
«Что, если мы используем опционы в качестве основы DeFi вместо CDP и ликвидаций?» — написал Бутерин в посте, опубликованном в X.
В современной модели DeFi пользователи обычно берут займы под залог криптовалюты для создания синтетических активов или стейблкоинов. Если стоимость залога падает слишком быстро, позиции могут быть автоматически ликвидированы, что часто вызывает каскадные принудительные продажи в периоды рыночного стресса.
Бутерин утверждает, что система на основе опционов может заменить резкую динамику «вас ликвидируют» более плавным процессом. Вместо мгновенной потери позиции при движении цен против трейдера, экспозиция будет постепенно отклоняться от целевого распределения, что потенциально сделает систему более устойчивой в периоды волатильности.
По словам Бутерина, ключевое преимущество заключается в том, что такая конструкция может работать с более медленными ценовыми оракулами — каналами данных, сообщающими протоколам DeFi стоимость активов. Большинство современных приложений DeFi полагаются на обновления оракулов в режиме, близком к реальному времени, которые в периоды рыночной турбулентности могут стать целью для манипуляций.
В отличие от этого, Бутерин отметил, что опционная модель может работать с «медленными оракулами», аналогичными тем, что используются на рынках прогнозов. Это может снизить риск действий протоколов на основе неверных ценовых данных и уменьшить потребность в автоматических ликвидациях за доли секунды.
Предложение особенно актуально для алгоритмических стейблкоинов, которые исторически зависели от систем оракулов и механизмов залога, способных давать сбои под давлением. Бутерин заявил, что чувствовал бы себя «гораздо безопаснее», удерживая алгоритмические стейблкоины, построенные на опционной структуре, чем те, которые зависят от потоков данных оракулов в реальном времени, потенциально подверженных манипуляциям.
Идея имеет свои компромиссы. Бутерин признал, что такая система потребует регулярной ребалансировки портфеля, и пока неясно, можно ли проводить эти корректировки достаточно дешево и эффективно, чтобы избежать чрезмерных торговых издержек или проскальзывания.
Концепция остается теоретической и еще не реализована в Ethereum. Тем не менее, она отражает более широкие усилия Бутерина по переосмыслению основ DeFi и разработке систем, которые ставят во главу угла надежность, а не кредитное плечо.
Читать далее: Бутерин заявил, что Ethereum Foundation сократится, будет продавать меньше ETH и сосредоточится на «CROPS»