Когда в январе 2024 года в США были запущены спотовые биржевые фонды (ETF) на биткоин, инвесторам было доступно более десятка фондов. BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton и несколько других компаний вышли на рынок, который, как многие ожидали, станет ареной жесткой конкуренции.
Восемнадцать месяцев спустя эта борьба все больше напоминает гонку двух игроков.
Данные показывают, что iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) от Fidelity берут на себя основную нагрузку по привлечению нового институционального капитала, в то время как более мелкие фонды стали практически не влиять на направление всего рынка.
Эта тенденция была очевидна на протяжении первой половины 2026 года.
14 января биткоин-ETF зафиксировали чистый приток в размере $840.6 million, согласно данным Farside Investors. Только IBIT обеспечил $648.4 million из этой суммы, а FBTC добавил еще $125.4 million. Вместе два фонда составили более 90% всех притоков в тот день.
Аналогичная картина наблюдалась 17 апреля, когда общий приток достиг $663.9 million. IBIT привлек $284 million, а FBTC — $163.4 million, что составило примерно две трети всех новых средств, поступивших в сектор.
Даже в периоды ослабления настроений доминирование двух крупнейших фондов оставалось очевидным. 1 мая общий приток достиг $629.8 million, при этом IBIT внес $284.4 million, а FBTC — $213.4 million. В совокупности пара привлекла почти $500 million от общего объема за день. Эта закономерность повторялась на протяжении большей части 2026 года, когда два фонда часто составляли большую часть чистых притоков в дни крупнейших размещений и часто компенсировали слабость в остальной части рынка ETF.
Концентрация возникла в сложный для биткоина и более широкого рынка крипто-ETF год. Биткоин снизился примерно на 29% с начала года, что испытало на прочность институциональную уверенность и спровоцировало несколько волн погашений ETF. Только в период с середины мая по начало июня спотовые биткоин-ETF зафиксировали несколько дней с тяжелыми оттоками. Эти продажи резко контрастируют с более ранними периодами, когда инвесторы часто рассматривали коррекции биткоина как возможности для покупки.
Однако данные подчеркивают более широкий сдвиг на рынке биткоин-ETF, при котором инвесторы все чаще концентрируют свои размещения в крупнейших и наиболее ликвидных инструментах.
Эта тенденция особенно выгодна BlackRock.
IBIT стал флагманским продуктом всего сектора спотовых биткоин-ETF, регулярно фиксируя крупнейшие притоки и часто выступая стабилизирующей силой в периоды рыночного стресса. В несколько дней, когда весь комплекс ETF переживал тяжелые оттоки, IBIT либо оставался в плюсе, либо видел гораздо меньшие погашения, чем его конкуренты.
Такое доминирование не является неожиданным. Многие из крупнейших покупателей биткоин-ETF — это финансовые консультанты, зарегистрированные инвестиционные консультанты, хедж-фонды, семейные офисы, пенсионные консультанты и институциональные распределители активов. Для этих инвесторов ликвидность, объем торгов и репутация эмитента часто имеют такое же значение, как и само воздействие на биткоин.
BlackRock управляет более чем $10 trillion активов по всему миру и поддерживает отношения с тысячами платформ управления капиталом. Fidelity, один из крупнейших поставщиков пенсионных и брокерских услуг в США, обеспечивает аналогичные преимущества благодаря своей дистрибьюторской сети и давнему присутствию среди розничных и институциональных инвесторов.
В результате многие распределители активов все чаще рассматривают IBIT и FBTC как варианты по умолчанию для получения экспозиции к биткоину.
Обратной стороной является то, что более мелкие эмитенты изо всех сил пытаются оставаться релевантными.
Такие фонды, как EZBC от Franklin Templeton, HODL от VanEck, BRRR от Valkyrie и BTCW от WisdomTree, часто фиксируют ежедневные потоки, измеряемые однозначными миллионами долларов.
Во многие торговые дни их вклад настолько мал, что практически не влияет на общее направление рынка.
Даже фонды, которые когда-то считались основными конкурентами, включая BITB от Bitwise и ARKB от Ark, теперь играют второстепенную роль по сравнению с двумя крупнейшими продуктами отрасли. Ранее в этом году Trump Media & Technology Group отозвала планы по предложению спотового биткоин-ETF, отказавшись от попытки войти на все более переполненный рынок, который теперь доминируется продуктами BlackRock и Fidelity.
Концентрация стала особенно заметной в периоды волатильности. Когда инвесторы агрессивно покупают биткоин-ETF, большая часть денег поступает в BlackRock и Fidelity.
Когда инвесторы продают, поведение этих двух фондов часто определяет, покажет ли сектор чистый приток или отток.
Эта динамика предполагает, что рынок биткоин-ETF вступает в новую фазу. Вместо широкой конкуренции между десятком эмитентов отрасль все больше напоминает бизнес, где победитель получает большую часть, а масштаб, ликвидность и дистрибуция определяют решения инвесторов.