Падение биткойна BTC$67,160.49 до отметки $67 000 может сигнализировать о сложном лете впереди, поскольку капитал инвесторов продолжает перетекать в акции компаний, связанных с искусственным интеллектом (ИИ), и уходить из криптоиндустрии.
В отчете за вторник глава K33 Research Ветле Лунде заявил, что слабость биткойна отражает снижение институционального спроса, значительные оттоки из ETF и растущую уязвимость рынков деривативов.
«Большая часть рынка считает, что альтернативные издержки удержания BTC слишком высоки, в то время как все, что связано с ИИ, стремительно растет», — написал Лунде.
Это расхождение становится все труднее игнорировать. Биткойну не удалось вернуться к своей 200-дневной скользящей средней, в то время как Nasdaq и S&P 500 продолжают устанавливать рекордные максимумы. Инвесторы также ждут потенциальных IPO таких компаний, как SpaceX и Anthropic, что может отвлекать капитал от криптовалют, утверждает Лунде.
Этот поворот очевиден в потоках биткойн-ETF. Спотовые биржевые продукты на биткойн потеряли 62 794 BTC за последние три недели, что стало вторым по величине непрерывным оттоком за всю историю наблюдений, отмечается в отчете.
K33 указала, что продажи через ETF ускорились после того, как в прошлом месяце биткойну не удалось пробиться выше 200-дневной скользящей средней.
Под вопросом дно на уровне $60 000
Смена тональности знаменует заметное изменение для K33. Ранее фирма утверждала, что падение биткойна до примерно $60 000 в феврале, вероятно, ознаменовало самую глубокую просадку цикла. Ключевой частью этой тезиса были аномально отрицательные ставки финансирования на рынках бессрочных фьючерсов, что отражало устойчивые медвежьи позиции и создавало условия для мощных шорт-сквизов.
Эта конфигурация помогла подтолкнуть биткойн к отскоку до $83 000. Однако ралли в итоге остановилось на 200-дневной скользящей средней — уровне, который ранее ограничивал отскоки на медвежьем рынке.
Сегодня картина на рынке деривативов выглядит совершенно иначе, отметил Лунде. Открытый интерес по фьючерсам на биткойн на CME упал до минимума с октября 2023 года, что свидетельствует о снижении экспозиции институциональных трейдеров. Тем временем ставки финансирования на бессрочных фьючерсах выросли вместе с открытым интересом, несмотря на падение биткойна, что указывает на накопление позиций с плечом длинных трейдеров на ослабевающем рынке.
Хотя фирма полностью не отказалась от мнения, что $60 000 стали дном цикла, тон стал более оборонительным.
«Мы расцениваем скрытое давление продаж в этих позициях с плечом как предупреждение о возможных более глубоких минимумах и рекомендуем проявлять осторожность», — говорится в отчете.
K33 по-прежнему считает биткойн недооцененным по сравнению с акциями в долгосрочной перспективе. Однако при снижении институционального спроса, выходе инвесторов из ETF и погоне капитала за более успешными секторами, фирма отмечает, что рыночные условия стали сложнее, чем всего несколько недель назад.
«Поскольку внешний капитал не спешит заходить, а текущие держатели сокращают экспозицию, нас может ждать непростое лето», — написал Лунде.