По данным CoinDesk, утром в пятницу по гонконгскому времени биткоин торговался около $73 500, что примерно на 10% ниже уровня начала месяца в районе $80 000. Новые данные от CryptoQuant указывают на то, что один из самых популярных бычьих индикаторов рынка может на самом деле отражать нехватку покупателей.
Рекордные 15,8 млн BTC теперь классифицируются как предложение долгосрочных держателей, однако CryptoQuant отмечает, что эта цифра говорит скорее о рыночном обороте, чем об уверенности инвесторов. Поскольку накопление «китами» приостановилось, а спрос со стороны ETF и других крупных держателей замедлился, монет меняет руки меньше, и больше из них переходят в статус долгосрочных.
Рекордное предложение долгосрочных держателей обычно рассматривается как бычий сигнал, поскольку предполагает, что инвесторы накапливают биткоин и выводят монеты из активного обращения.
В условиях здорового бычьего рынка новые покупатели поглощают продажи существующих держателей, а затем удерживают монеты достаточно долго, чтобы самим войти в группу долгосрочных держателей. В результате доступное предложение сокращается при растущем спросе, что исторически поддерживало рост цен.
По тезису CryptoQuant, рекордный объем спящего предложения в сочетании со снижением активности создает более тонкий рынок под поверхностью, где относительно небольшие сдвиги в покупках или продажах могут оказать непропорционально большое влияние на цену.
Компания оценивает, что с декабря предложение краткосрочных держателей сократилось примерно на 2,2 млн BTC. Около 900 000 BTC из этого снижения пришлось на резервы Coinbase, возраст которых превысил 155-дневный порог для классификации долгосрочных держателей. Переклассификация технически является бухгалтерским событием, но она подтверждает центральный аргумент отчета: растущая доля биткоина просто не перемещается.
При меньшем количестве новых покупателей монеты остаются в руках существующих держателей дольше, постепенно переходя в категорию долгосрочных. CryptoQuant утверждает, что рекордный показатель предложения долгосрочных держателей следует интерпретировать как свидетельство замедления участия в рынке.
Балансы «китов» (кошельки с 1 000–10 000 BTC) сокращаются в годовом исчислении самыми быстрыми темпами в 2026 году, а месячный рост балансов остается близким к нулю с февраля.
В то же время годовой рост балансов «дельфинов» (кошельки с 100–1 000 BTC) резко замедлился после достижения пика в 970 000 BTC в октябре 2025 года (как раз когда ежемесячные поступления в BTC ETF достигли $3,4 млрд). CryptoQuant отмечает, что группу «дельфинов» возглавляют спотовые ETF и корпоративные казначейские покупатели, что делает ее одним из самых четких индикаторов институционального спроса.
Другие рыночные индикаторы указывают в том же направлении.
В недавнем отчете Glassnode заявила, что спотовый спрос ослаб, поступления в ETF снизились с ранних максимумов, а потоки капитала остаются слишком скромными для поддержания устойчивого движения выше ключевых уровней себестоимости около $78 000. Коэффициент реализованной прибыли/убытка компании в настоящее время составляет 1,56, что ниже диапазона 2–5, обычно характерного для ранних стадий устойчивых бычьих рынков.
Рынки прогнозов также склоняются к стагнации, а не к пробою. Контракт на Polymarket, отслеживающий диапазон закрытия BTC 30 мая, присваивает примерно 84% вероятности тому, что BTC завершит период в диапазоне $72 000–$76 000.
Общей нитью в ончейн-данных, активности ETF и рынках прогнозов является не откровенная медвежья настроенность, а отсутствие участия. Биткоин все еще удерживается выше $70 000, однако структура владения под рынком все больше отражает инвесторов, сидящих на существующих позициях, а не новых покупателей, вступающих в игру.