Группа CME официально вышла на круглосуточный рынок криптовалют. Начиная с пятницы, фьючерсы и опционы на биткоин от CME теперь торгуются 24 часа в сутки, 7 дней в неделю на электронной торговой платформе Globex, с еженедельным техническим перерывом продолжительностью 60 минут каждое воскресенье с 22:00 до 23:00 по UTC.
Хотя сделки, заключенные в выходные, по-прежнему будут рассчитываться в следующий рабочий день, более широкое значение этого шага существенно, поскольку давно существующий гэп CME в выходные фактически исчез.
На протяжении многих лет период между закрытием в пятницу и открытием в воскресенье создавал одну из самых узнаваемых структурных неэффективностей биткоина. Трейдеры регулярно строили позиции вокруг «заполнения гэпов», эксплуатируя разрыв между ограниченными торговыми часами CME и непрерывным спотовым рынком биткоина. Низкая ликвидность в выходные часто преувеличивала эти движения, превращая гэп CME как в технический индикатор, так и в спекулятивную стратегию.
Волатильность часто резко возрастала при открытии в воскресенье в 23:00 по UTC, поскольку фьючерсные рынки перекалибровывались в соответствии с тем, куда сместился спот за выходные. Ценовые действия в выходные обычно характеризовались низким объемом и в основном были шумом, а тонкие книги заявок усиливали движения, которые часто откатывались назад, как только институциональные участники подключались к торгам поздно вечером в воскресенье.
Поскольку окно обслуживания CME теперь запланировано на тот же временной слот в воскресенье с 22:00 до 23:00 по UTC, стоит отметить, что этот период может сохранить некоторые свои прежние характеристики. Ликвидность будет снижаться по мере отключения Globex, а открытие в 23:00 все еще может сопровождаться кратковременными всплесками волатильности, пока рынок будет искать равновесие. За этой динамикой стоит внимательно следить в ближайшие недели.
Эта эпоха теперь в значительной степени завершена. Согласуя торговлю фьючерсами с родной круглосуточной структурой рынка биткоина, CME снижает премию за риск в выходные и повышает эффективность хеджирования для институциональных участников. Управляющие активами, хедж-фонды и казначейские отделы корпораций теперь могут непрерывно управлять экспозицией, не дожидаясь открытия рынков.
Тем не менее, CME все еще отстает от того места, где на самом деле сосредоточена ликвидность. Основатель и генеральный директор Volmex Labs Коул Кеннелли сообщил CoinDesk, что опционы на ETF IBIT от BlackRock в настоящее время имеют открытый интерес примерно в 27–30 миллиардов долларов, что значительно превышает опционы на фьючерсы CME на биткоин, которые находятся на уровне около 800–900 миллионов долларов. Этот дисбаланс помогает объяснить, почему индекс BVIV-US (BVUS), полученный на основе более глубокого рынка опционов IBIT, стал предпочтительным институциональным эталоном для волатильности биткоина.
Оффшорные бессрочные фьючерсы и опционы на ETF, вероятно, сохранят свое доминирование на данный момент. Однако переход CME к круглосуточной торговле устраняет критическую точку трения.
На данный момент существует три открытых гэпа CME, все из которых образовались в этом году. Два находятся выше текущей спотовой цены биткоина, составляющей около 73 000 долларов: один сформировался в конце января в районе 80 000 долларов, а другой — около 78 500 долларов. Третий остается открытым ниже рынка, чуть ниже 70 000 долларов.