Институциональный спрос на биткоин BTC$75,459.92 иссякает. По данным Swissblock, опубликованным в X во вторник, с начала года спотовые биткоин-ETF в США поглотили чистыми всего 4 500 BTC — необычно мало, учитывая, что эти продукты выступали структурным покупателем, обеспечившим ралли 2025 года. Март и апрель принесли стабильное накопление, которое помогло биткоину отскочить от минимумов около $65 000, однако в мае тенденция развернулась, и до конца месяца осталось всего три дня.
«После сильного накопления в марте и апреле май перешел в фазу распределения», — отмечается в сообщении Swissblock. «Индекс риска теперь переходит на территорию высокого риска, одновременно ухудшаются потоки в ETF. Это говорит о том, что спрос на спотовые ETF больше не способен эффективно поглощать давление продаж».
Этот разворот важен, поскольку предыдущие ралли биткоина требовали покупок через ETF для очистки предложения от майнеров, долгосрочных держателей и краткосрочных трейдеров, фиксирующих прибыль. Когда этот спрос истончается, предложение должно найти другого покупателя, либо цена упадет до уровня, на котором появятся покупатели. Аргумент Swissblock заключается в том, что Индекс риска, измеряющий структурное давление продаж относительно поглощения, может продолжать расти, пока канал ETF остается в фазе распределения.
Во вторник в азиатские часы биткоин торговался на уровне $75 808, снизившись на 2,6% за последний месяц и находясь у нижней границы своего майского диапазона. Ранее в мае криптовалюта кратковременно торговалась выше $82 000, но данные индекса цен производителей (PPI) и последующий макростресс отбросили ее ниже $80 000. ETH, XRP и Solana также находились в красной зоне, а Zcash возглавил падение, потеряв 9% за день.
Показатели Swissblock стали последними в серии ончейн-данных, указывающих в том же направлении. Как сообщило CoinDesk во вторник, очевидный спрос, измеряющий, сколько биткоина поглощает рынок по сравнению с новым предложением, упал до самого слабого уровня с декабря.
CryptoOnchain отметила отток в размере $1,74 млрд из спотовых ETF США за последние две недели на фоне того, что розничные трейдеры наращивают плечо в ожидании разворота. Исторически такая комбинация предшествовала резким каскадным ликвидациям, когда рынок движется против толпы.
Пока данные не дают трейдерам ответа, является ли это паузой или разворотом тренда. Покупки через ETF уже снижались в этом цикле без более глубоких просадок. Тем временем фондовые рынки по всему миру находятся на рекордных максимумах, а Алекс Купцикевич из FXPro отметил, что 50-дневная и 200-дневная скользящие средние биткоина находятся на пути к пересечению в ближайшие недели, что формирует так называемое «золотое пересечение», обычно считающееся бычьим сигналом.
Однако спрос на ETF — это канал, который привлек новые деньги. Если этот канал останется в фазе распределения, структурная основа для ралли, начавшегося в апреле, начнет выглядеть все более шаткой.