Согласно последнему выпуску Adler AM Bitcoin Morning Brief от Акселя Адлера-младшего, биткоин демонстрирует возобновившиеся признаки цепной капитуляции, поскольку сокращение реализованной капитализации и продажи с убытком доминируют на рынке. Эта ситуация важна, поскольку два независимых показателя: 30-дневное изменение чистой позиции реализованной капитализации и скорректированный SOPR теперь указывают на один и тот же режим стресса.
В брифинге от 10 июня Адлер отметил, что реализованная капитализация биткоина снизилась примерно на $12 млрд с пика середины мая, упав с примерно $1,087 трлн до $1,075 трлн. 30-дневное процентное изменение реализованной капитализации упало до -1,1%, что впервые с середины марта указывает на отток капитала такого уровня.
«Капитал покидает сеть биткоина, и поведение участников подтверждает режим капитуляции — продажи осуществляются с убытком», — написал Адлер. «В этом брифинге рассматривается, насколько текущий стресс близок к мартовским экстремумам и что должно произойти для смены режима».
Отток реализованной капитализации биткоина ускоряется
Реализованная капитализация измеряет совокупную стоимость биткоина на основе цены, по которой каждая монета последний раз перемещалась, что делает ее полезным индикатором входа или выхода капитала из сети. В рамках анализа Адлера недавнее движение — это не просто легкое ухудшение. Темпы сокращения резко ускорились.
Читайте также
Соотношение биткоина и стейблкоинов падает до экстремально низкого уровня — что это значит для BTC
Еще 1 июня 30-дневное изменение чистой позиции реализованной капитализации составляло -0,15%. К 8 июня оно упало до -1,1%. За тот же период цена биткоина снизилась с $82 000 до $63 000, что составляет падение на 23%.
Адлер сравнил текущую ситуацию с фазой капитуляции в марте, когда тот же показатель реализованной капитализации опускался до -2,4%. Это оставляет пространство для дальнейшего стресса, если отток продолжит углубляться, хотя текущее значение уже достаточно серьезно, чтобы вернуть рынок в выраженный негативный режим.
«Текущие темпы оттока уже сопоставимы с началом мартовской капитуляции, когда индикатор достиг -2,4%», — отмечается в брифинге. «Это означает, что пространство для дальнейшего ухудшения все еще есть. Первым позитивным сигналом станет стабилизация 30-дневного изменения вблизи нуля, за которой последует разворот вверх».
Продажи с убытком подтверждают стресс
Второй важный сигнал исходит от скорректированного SOPR (aSOPR), который отслеживает, продаются ли перемещаемые в сети монеты с прибылью или убытком. Значение выше 1 указывает на фиксацию прибыли. Значение ниже 1 указывает на реализацию убытков.
По словам Адлера, aSOPR SMA-30 биткоина пробил критический порог 1,0 28 мая и оставался ниже него 13 дней подряд. Текущее значение 0,987 подразумевает, что в среднем каждая перемещаемая монета продается с убытком около 1,3%.
Читайте также
Биткоин со скидкой? Исполнительный директор Coinbase говорит, что институты и правительства покупают
В интерпретации Адлера это делает текущее снижение чем-то большим, чем просто коррекцией цены. Структура продаж изменилась. Участники рынка не просто распределяют прибыль; они фиксируют убытки на фоне слабости.
«Длительный период с aSOPR ниже 1 — классический признак вымывания слабых рук», — написал Адлер. «Пока aSOPR не развернется вверх и не начнет повторно тестировать 1,0, продавцы сохраняют контроль».
Значимость заключается в совпадении обоих индикаторов. Реализованная капитализация показывает отток капитала на макроуровне, а aSOPR объясняет внутреннюю механику этого оттока. Словами Адлера: «Оба графика описывают один и тот же процесс с разных сторон. Реализованная капитализация отражает макрокартину — капитал покидает сеть. aSOPR показывает внутреннюю механику этого движения — отток обусловлен не фиксацией прибыли, а вынужденными продажами с убытком».
В брифинге Адлера четко определено условие для смены режима: aSOPR должен развернуться вверх и вернуться к 1,0, а отток реализованной капитализации должен стабилизироваться и вернуться к нулю. Без этих двух сигналов рынок остается в том, что он описывает как режим капитуляции.
Риск заключается в том, что текущий цикл оттока может усилиться и приблизиться к мартовскому экстремуму около -2,4%. Такое движение будет означать вторую волну капитуляции и может продолжать оказывать давление на цену биткоина.
На момент публикации BTC торговался на уровне $61 828.