Отклонение стейблкоинов от курса — повторяющееся явление на крипто-медвежьих рынках. И последним кандидатом стал apxUSD, предпочтительный стейблкоин, обеспеченный акциями протокола Apyx. За последние 24 часа лидер рынка биткоин BTC$64,040.41 резко упал, опустившись ниже $63 000, в то время как apxUSD ненадолго просел до 93 центов, отклонившись от привязки 1:1 к доллару, согласно данным CoinMarketCap.
Стейблкоин в основном обеспечен предпочтительными акциями компаний, управляющих цифровыми активами, в частности акциями STRC компании Strategy с номинальной стоимостью $100. Протокол покупает эти акции, собирает выплачиваемые ими дивиденды и распределяет доход среди держателей в блокчейне. Резервная корзина также включает краткосрочные казначейские облигации США и денежные эквиваленты для обеспечения ликвидности и снижения риска концентрации.
Apyx использует систему из двух токенов. apxUSD — это базовый стейблкоин, предназначенный для торговли по $1 и не приносящий дохода; держатели, вносящие apxUSD, получают apyUSD — сберегательный токен, приносящий доход, который накапливается за счет дивидендов от лежащих в основе предпочтительных акций.
Тем не менее, поскольку предпочтительные акции составляют большинство резервов, стейблкоин подвержен волатильности лежащих в основе акций. Поэтому, когда STRC торгуется ниже номинальной стоимости в $100, рыночная стоимость резервов apxUSD снижается, что приводит к волатильности стейблкоина на вторичных рынках.
По словам Apyx, это не является чем-то экстраординарным. «Это не ошибка, а ожидаемое поведение стейблкоина, обеспеченного предпочтительными акциями, а не денежными вкладами. Держатели, понимающие профиль риска STRC и его историю возврата к среднему, должны рассматривать эти эпизоды как прохождение активом своего нормального цикла, а не как доказательство сломанной привязки», — отметил протокол в подробном посте в X.
Он объяснил, что его модель стабильности привязки имеет несколько уровней для поглощения стресса. Предпочтительные акции имеют структурные особенности, позволяющие эмитентам повышать ставку дивидендов, что привлекает спрос на акции и со временем поднимает их стоимость до номинала. Согласно Apyx, Strategy исторически использовала этот рычаг. Отметим, что с августа прошлого года STRC четыре раза торговалась ниже номинала, и каждый раз цена возвращалась к $100.
Кроме того, Apyx заявила, что поддерживает стоимость обеспечения, превышающую циркулирующее предложение стейблкоина. Этот буфер помогает поглощать просадки по рыночной стоимости поддерживающих активов до того, как они существенно повлияют на привязку. «Пользователи могут в реальном времени сравнивать позицию обеспечения с предложением apxUSD через панель управления приложения», — сказали они.
Это разъяснение появилось на фоне паники участников рынка из-за кратковременного отклонения от курса, при этом некоторые заявили, что постоянная волатильность может подорвать доверие инвесторов. Также возникли опасения по поводу каскадных ликвидаций на рынках кредитования Morpho, но Apyx заявила, что они в значительной степени необоснованны. Протокол отметил, что его основной рынок Morpho apyUSD/apxUSD управляется накоплением дивидендов, а не спотовой ценой STRC, что означает, что волатильность STRC не влияет на этот оракул и не вызывает ликвидаций.