После массовой распродажи на прошлой неделе один из наиболее внимательно отслеживаемых ончейн-метрик биткоина (BTC$62,945.93) приближается к порогу, который исторически отмечал дно медвежьего рынка.
Этот показатель называется Z-оценкой отношения рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV Z-Score). Каждое крупное дно цикла биткоина совпадало с тем, как Z-оценка касалась нуля или ненадолго опускалась ниже него (входя в зеленую зону на графике).
Прямо сейчас он приближается к зоне, которая совпадала с самой низкой точкой предыдущих медвежьих рынков. Это происходило в 2011–2012 годах, когда биткоин пережил первый крупный обвал. Это повторилось в 2014 году и в конце 2018 года. В последний раз показатель упал ниже нуля во второй половине 2022 года, отметив ценовое дно, которое проложило путь к трехлетнему бычьему рынку.
Что такое MVRV Z-Score?
Метрика сравнивает отклонение рыночной стоимости биткоина (того, сколько токен стоит прямо сейчас по текущей рыночной цене) от его реализованной цены.
Вторая цифра, широко считающаяся близкой к справедливой стоимости, получается путем усреднения цен каждого биткоина с момента его последней транзакции в сети.
Когда рыночная цена значительно выше справедливой стоимости, биткоин считается дорогим по сравнению с собственной историей. Когда рыночная цена падает к справедливой стоимости или ниже нее, биткоин дешев. Z-оценка берет разницу между этими двумя числами и статистически измеряет, насколько она экстремальна.
Результатом является одна линия, которая отсекает шум ежедневных ценовых движений и показывает, где находится цена относительно более широкого рыночного цикла. Высокая Z-оценка означает, что рынок перегрет, а низкая или отрицательная — наоборот.
По данным BitBo, текущая Z-оценка составляет 0,24, что чуть выше верхней границы исторически значимой «зеленой зоны», которая начинается примерно с 0 и слегка уходит в отрицательные значения.
Другими словами, он очень близок к зоне «накопления». Важно понимать, что это не ценовой уровень, а лишь мера того, насколько растянута или сжата рыночная стоимость биткоина по сравнению с его реализованной стоимостью.
Абсолютное дно?
Однако дно может еще не быть достигнуто, поскольку поведение держателей кошельков предполагает, что для его окончательного формирования может потребоваться еще немного продаж.
Ончейн-данные показывают, что MVRV долгосрочных держателей (LTH-MVRV), измеряющий прибыльность монет, удерживаемых не менее 155 дней, и MVRV краткосрочных держателей (STH-MVRV), фокусирующийся на монетах, удерживаемых менее 155 дней, еще не сошлись.
Исторически, когда эти две точки данных сокращают разрыв, формируется крупное циклическое дно. Это ранее наблюдалось в 2015, 2019 и 2022 годах.
Однако в настоящее время STH-MVRV составляет 0,84, тогда как LTH-MVRV остается повышенным на уровне 1,29. Это означает, что долгосрочные держатели все еще сидят на относительно крупной нереализованной прибыли, что указывает на необходимость дальнейшего снижения биткоина перед установлением типичного дна медвежьего рынка.
Хотя точно определить время рыночных дон невозможно, после жестоких продаж на прошлой неделе, которые стерли сотни миллиардов долларов с рыночной стоимости криптовалют, начинают появляться условия, которые исторически предшествовали восстановлениям.
Подробнее: Bitcoin, ether eye worst weekly rout since FTX collapse as cryptos shed $390 billion