Pagi ini, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mengambil tindakan bersejarah untuk mengizinkan pencatatan kontrak perpetual bitcoin sejati oleh bursa yang terdaftar di CFTC. Dengan demikian, Komisi tersebut membuka jalan bagi salah satu segmen paling likuid di pasar aset kripto untuk beroperasi dalam kerangka regulasi AS. Keberadaan kontrak perpetual sejati di Amerika Serikat merupakan langkah besar dalam mewujudkan tujuan Presiden Trump untuk mengukuhkan Amerika sebagai ibu kota kripto dunia.
Berbeda dengan kontrak berjangka tradisional yang dirancang untuk pasar yang tutup pada malam hari dan akhir pekan, kontrak perpetual (juga dikenal sebagai “perp”) adalah jenis kontrak derivatif yang tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap. Sebagai gantinya, para pihak secara berkala menukar pembayaran tingkat pendanaan, mirip dengan margin variasi, yang dirancang untuk mempertahankan paritas harga relatif terhadap harga spot aset dasar. Di pasar yang beroperasi 24/7, tidak adanya tanggal kedaluwarsa memungkinkan peserta pasar mempertahankan eksposur harga secara terus-menerus tanpa kedaluwarsa berkala dan biaya terkait perpanjangan kontrak.
Kontrak perpetual pertama kali diteorikan dalam makalah diskusi yang diterbitkan pada tahun 1992 oleh ekonom peraih Nobel, Robert Shiller. Sejak itu, perpetual telah menjadi alat manajemen risiko dan penemuan harga yang mendasar di pasar aset kripto global.
Namun, terlepas dari permintaan pasar yang jelas dan kewajiban hukum CFTC untuk mempromosikan inovasi yang bertanggung jawab, CFTC hingga saat ini gagal menyediakan jalur yang layak bagi kontrak perpetual aset kripto untuk ada secara patuh di Amerika Serikat.
Akibatnya, aktivitas perdagangan perpetual secara dapat diprediksi terjadi di luar negeri. Dengan likuiditas yang terfragmentasi di platform asing, perusahaan aset kripto Amerika mengalami kerugian kompetitif, dan peserta pasar AS secara efektif dilarang mengakses pasar ini.
Di bawah kepemimpinan saya, CFTC telah mengambil pendekatan yang berbeda. Pendekatan yang selaras dengan mandat CFTC untuk mempromosikan inovasi yang bertanggung jawab dan persaingan yang adil, serta berakar pada keyakinan bahwa inovasi yang bertanggung jawab memerlukan kejelasan regulasi.
Pengawasan berprinsip jangka panjang Komisi atas pasar derivatif komoditas kini akan mencakup kerangka kerja yang layak untuk kontrak perpetual aset kripto sejati. Ini adalah kerangka kerja yang dapat membatasi leverage berlebihan, volatilitas, dan risiko sistemik, alih-alih mendorong risiko tersebut ke luar negeri ke tempat yang tidak diatur.
Meskipun persetujuan kontrak perpetual bitcoin hari ini mungkin tampak baru, sejarah menceritakan kisah yang berbeda.
Selama lebih dari satu setengah abad, pasar berjangka komoditas Amerika telah berfungsi sebagai tempat pembuktian inovasi dan berkembang seiring kemajuan teknologi. Dari berjangka pertanian pada abad kesembilan belas, hingga perdagangan elektronik pada abad kedua puluh, dan berjangka bitcoin di era Trump 1.0, pasar kami secara konsisten beradaptasi dengan bentuk baru perdagangan, transfer risiko, dan pembentukan modal. Aset kripto dan infrastruktur keuangan berbasis blockchain mewakili salah satu dari banyak bab berikutnya dalam cerita tersebut.
Menurut saya, pertanyaannya tidak pernah apakah kontrak perpetual aset kripto akan ada. Sebaliknya, pertanyaannya adalah apakah mereka akan ada di bawah pengawasan Amerika, standar Amerika, dan aturan hukum Amerika.
Terlalu lama, regulator birokratis mendekati batas baru keuangan dengan asumsi bahwa inovasi itu sendiri merupakan ancaman bagi kepentingan publik. Pendekatan perlambatan ini menghasilkan regulasi melalui penegakan hukum dan memaksa inovator Amerika untuk melarikan diri dari AS dan membangun di luar perbatasan kami.
Untungnya, berkat kepemimpinan Presiden Donald Trump, hari-hari itu telah berlalu, dan AS kini menjadi ibu kota kripto dunia. Tindakan hari ini untuk mengontrakkan perpetual aset kripto ke dalam negeri merupakan perpanjangan alami dari pencapaian Amerika ini dan memperkuat kepemimpinan AS dalam teknologi keuangan digital.
Meskipun pekerjaan masih jauh dari selesai, hari ini menandai tonggak sejarah yang penting.
Untuk pertama kalinya, sistem keuangan paling canggih di dunia telah membuka pintu bagi kontrak perpetual aset kripto untuk beroperasi dalam kerangka yang diatur. Dan sementara Kongres memiliki peran penting dalam memberikan kejelasan hukum jangka panjang untuk pasar aset kripto, CFTC akan terus memajukan inisiatif terkait jaminan yang ditokenisasi, struktur pasar aset kripto, dan pasar prediksi.
Inovasi sedang kembali ke dalam negeri.
Perpetual aset kripto Amerika telah tiba, dan AS akan terus memimpin di batas baru keuangan ini.