Kegagalan bitcoin (BTC) menembus di atas moving average kunci sekitar $83.000 pada harga $77.336,25 memicu kekhawatiran baru bahwa penurunan brutal lainnya akan segera terjadi. Namun, dalam laporan hari Selasa, K33 Research berpendapat bahwa siklus ini berperilaku sangat berbeda dari crash tahun 2014, 2018, dan 2022 yang terjadi setelah penolakan serupa.
Pada periode-periode tersebut, bitcoin rally agresif kembali mendekati moving average 200 hari sebelum dengan cepat berbalik turun lagi. Rebound tersebut didorong oleh leverage dan posisi bullish yang cepat pulih, yang akhirnya runtuh karena bebannya sendiri.
"Pergerakan lambat saat ini tidak menghasilkan dinamika seperti itu," tulis Kepala Riset K33, Vetle Lunde. "Data derivatif justru menunjukkan sentimen yang unik pesimis."
Kewaspadaan ekstrem
Tingkat pendanaan rata-rata 30 hari bitcoin kini telah negatif selama 81 hari berturut-turut, mendekati rentang terpanjang dalam sejarah, menunjukkan bahwa trader secara konsisten cenderung bearish meskipun harga pulih dari terendah Februari di dekat $60.000.
Sementara itu, laporan tersebut menyebutkan bahwa basis tahunan pada futures bitcoin CME baru-baru ini turun di bawah 2,5%, level yang biasanya dikaitkan dengan periode kewaspadaan ekstrem.
Namun, Lunde mengatakan masih ada tanda peringatan.
Open interest di seluruh derivatif bitcoin tetap tinggi, meningkatkan risiko peristiwa volatilitas lain jika harga melemah lebih lanjut. Sementara itu, arus keluar ETF bitcoin AS mempercepat menjadi $1,6 miliar dalam lima hari saat harga melunak di area $83.000, mendekati biaya dasar rata-rata banyak pemegang ETF bitcoin.
K33 mengatakan bahwa secara historis investor cenderung menjual lebih agresif ketika harga pulih kembali ke titik impas setelah drawdown yang berkepanjangan, dan pola tersebut tampaknya muncul kembali.
Kemungkinan dasar sudah terbentuk
Namun, indikator eksklusif K33 masih menyerupai periode yang lebih kuat, seperti periode Maret-April 2025 ketika BTC mencapai dasar di tengah peluncuran tarif Trump sebelum rally ke tertinggi baru, lebih daripada rally bear market siklus sebelumnya.
Perusahaan ini terus melihat penurunan bitcoin pada Februari menuju $60.000 sebagai drawdown tercuram yang mungkin terjadi untuk siklus ini.
"Pasar bull 2025 yang kurang agresif mempersiapkan panggung untuk pasar bear yang lebih moderat pada 2026," tulis Lunde, dengan "kasus dasar" perusahaan tetap bahwa $60.000 pada Februari menandai "drawdown maksimum" pasar bear.