Efek preferen perpetual Strategy, Stretch (STRC), turun hingga serendah $97,11 pada hari Kamis seiring bitcoin BTC$73,675.03 merosot ke level $73.000.
STRC cenderung menghadapi tekanan jual selama penurunan harga bitcoin dan pada hari-hari segera setelah tanggal ex-dividend, seperti yang terlihat pada 20 November dan 5 Februari. Efek ex-dividend biasanya menghasilkan penyesuaian harga yang mencerminkan nilai dividen, sementara periode kelemahan bitcoin dapat mengurangi minat investor terhadap sekuritas terkait Strategy. Secara historis, faktor-faktor ini bersama-sama menciptakan tekanan jangka pendek pada harga pasar STRC.
Perusahaan telah menyusun struktur STRC untuk diperdagangkan di dekat nilai pari $100, karena mempertahankan level tersebut memungkinkan Strategy untuk terus menerbitkan saham melalui program at-the-market (ATM) dan mengumpulkan modal tambahan secara efisien.
Strategy baru-baru ini membeli kembali obligasi senior konversi 0% senilai $1,5 miliar yang jatuh tempo pada 2029, mengurangi beban utang secara keseluruhan. Namun, pembelian kembali ini didanai menggunakan kas dari cadangan dolar AS perusahaan. Saldo kas Strategy turun dari sekitar $2,25 miliar menjadi $871 juta akibat hal tersebut.
Berdasarkan kewajiban dividen preferen tahunan perusahaan saat ini sebesar sekitar $1,7 miliar, cadangan kas yang tersisa kini hanya memberikan perlindungan sekitar enam bulan, padahal awalnya dirancang untuk menutupi kewajiban dividen selama 24 bulan.
Ketua Eksekutif Michael Saylor membahas beberapa sumber modal potensial yang dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban dividen dan mendukung neraca keuangan dalam wawancara terbaru dengan Analis Senior CoinDesk James Van Straten. Sumber-sumber tersebut meliputi penjualan bitcoin, penerbitan ekuitas MSTR tambahan ketika saham diperdagangkan di atas kelipatan 1,22x terhadap nilai aset bersih (NAV), atau penggalangan modal melalui penerbitan STRC. Saylor menekankan bahwa manajemen mengevaluasi keputusan ini melalui lensa bitcoin per saham, memprioritaskan tindakan yang memberikan nilai tambah bagi pemegang saham.
Perusahaan perbendaharaan bitcoin pesaing, Strive Asset Management (ASST), telah mengambil pendekatan yang berbeda. Perusahaan baru-baru ini mengumumkan pembayaran dividen harian untuk sekuritas preferen perpetual-nya, SATA. Selama dua minggu terakhir, SATA tetap tertambat erat di sekitar nilai pari $100 sambil menawarkan imbal hasil dividen sekitar 13%, bahkan di tengah penurunan bitcoin.
Meskipun mekanisme dividen harian belum diterapkan, investor mungkin menganggapnya sebagai fitur stabilisasi yang membantu menjaga sekuritas tersebut diperdagangkan mendekati nilai pari.
Strive juga telah menghapus semua utang yang diwarisi melalui akuisisi Semler Scientific, sebuah strategi neraca keuangan yang mencerminkan arah yang tampaknya sedang dikejar Strategy melalui pembelian kembali utangnya baru-baru ini.
Kesenjangan kinerja pasar antara kedua perusahaan cukup mencolok. Selama tiga bulan terakhir, saham Strive naik sekitar 110%, dibandingkan dengan kenaikan MSTR sebesar 12% dan bitcoin sebesar 8%. Divergensi ini menunjukkan bahwa investor mungkin memberikan apresiasi pada neraca keuangan Strive yang lebih bersih dan struktur preferen dengan imbal hasil lebih tinggi.