Menurut Geoff Kendrick, kepala penelitian aset digital Standard Chartered, penjualan bitcoin (BTC$68,887.58) pertama Strategy (MSTR) sejak 2022 mungkin terlihat kecil dibandingkan dengan kepemilikan masifnya senilai $58 miliar, namun reaksi pasar dapat menandakan pergeseran yang lebih luas di pasar kripto.
Dalam catatan kepada klien, Kendrick menunjukkan bahwa ether (ETH) secara signifikan mengungguli bitcoin (BTC$68,887.58) pada hari pengumuman penjualan tersebut, meskipun harga kripto secara keseluruhan melemah. Sejak Senin, ETH telah menguat 5% relatif terhadap BTC.
Ia mencatat bahwa di antara sesi ketika bitcoin turun, pergerakan tersebut termasuk salah satu kenaikan terbesar ETH terhadap BTC sejak awal 2024.
"Saya melihat [Senin] sebagai awal dari outperformance ETH dibandingkan BTC," tulis Kendrick.
Pernyataan ini muncul saat investor terus memperdebatkan apakah ether dapat mendapatkan kembali momentumnya setelah tertinggal dari bitcoin selama sebagian besar dua tahun terakhir. Sejak September 2022, ketika jaringan Ethereum beralih dari model proof-of-work ke proof-of-stake, ETH telah terdepresiasi 66% terhadap BTC, mencapai titik terendah lima tahun pada April 2025. Namun, tren penurunan tersebut mulai menunjukkan tanda-tanda pergeseran, karena ETH telah rebound lebih dari 60% dari titik terendah selama setahun terakhir.
Kendrick, yang memiliki target harga jangka panjang ETH sebesar $4.000 pada akhir 2026 dan $40.000 pada 2030, mengatakan ia memperkirakan rasio ETH-BTC akan naik menjadi 0,04 pada akhir tahun dari sekitar 0,028 saat ini, yang menyiratkan ether akan mengungguli bitcoin lebih dari 40% bahkan jika kedua aset bergerak naik atau turun bersama.
Ini bukan pertama kalinya Kendrick memprediksi ETH akan mengungguli bitcoin. Awal tahun ini, ia membuat prediksi serupa dengan mengutip pengesahan U.S. Clarity Act, yang menurutnya akan menciptakan kerangka regulasi untuk sektor ini dan mendorong aset digital seperti ETH, karena akan membuka babak baru bagi keuangan terdesentralisasi.
Treasury aset digital Bitcoin vs. Ethereum
Meskipun penjualan bitcoin oleh Strategy mengguncang pasar, Kendrick berargumen bahwa signifikansi transaksi ini bukanlah $2,5 juta BTC yang berpindah tangan, melainkan apa yang diungkapkannya tentang perbedaan ekonomi perusahaan treasury bitcoin dan ether.
Strategy (MSTR) dan perusahaan treasury bitcoin lainnya sangat bergantung pada apresiasi harga bitcoin dan aktivitas pasar modal untuk mendukung model bisnis mereka. Karena bitcoin tidak menghasilkan yield, perusahaan treasury mungkin sesekali perlu menjual kepemilikan atau mengumpulkan modal untuk menutupi biaya dan kewajiban.
Baca lebih lanjut: Penjualan bitcoin Strategy memicu kepanikan, tetapi analis menyebutnya 'tidak material'
Sementara itu, ETH dapat di-staking untuk mendapatkan yield, saat ini sekitar 3% per tahun, memberikan sumber pendapatan tanpa mengharuskan perusahaan melikuidasi aset.
Sebagai contoh, Bitmine (BMNR) milik Tom Lee, treasury Ethereum terbesar, menimbun stash ETH senilai $11 miliar tanpa menerbitkan utang apa pun. Meskipun taruhan tersebut saat ini sangat merugi, perusahaan memperkirakan operasi staking-nya menghasilkan pendapatan tahunan sekitar $258 juta, dengan imbalan yang diproyeksikan mendekati $300 juta per tahun melalui platform staking MAVAN.
Kendrick berargumen bahwa pendapatan staking membuat perusahaan treasury ether lebih mandiri dibandingkan rekan-rekan mereka yang berfokus pada bitcoin. Meskipun perusahaan treasury Ethereum seperti Bitmine dan SharpLink Gaming (SBET) saat ini diperdagangkan dengan premi lebih rendah daripada Strategy (MSTR), ia mengharapkan investor akan memberi penghargaan kepada mereka karena menghasilkan pendapatan berulang dari kepemilikannya, membantu menutup kesenjangan valuasi tersebut seiring waktu.
Baca lebih lanjut: Strategy milik Saylor menjual bitcoin untuk pertama kalinya sejak 2022. Perusahaan-perusahaan ini masih membeli