Bank Wall Street JPMorgan dalam laporan hari Rabu menyatakan bahwa dana pasar uang ter-tokenisasi masih hanya menyumbang sekitar 5% dari seluruh ekosistem stablecoin, meskipun mampu menghasilkan imbal hasil.
Bank tersebut menyebutkan bahwa peserta pasar kripto terus memilih stablecoin karena instrumen tersebut telah menjadi instrumen kas default dalam ekosistem untuk perdagangan, manajemen agunan, penyelesaian, pembayaran lintas batas, dan manajemen likuiditas di bursa terpusat (CEX) serta protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Menurut laporan tersebut, dana pasar uang menghadapi "kelemahan regulasi struktural" karena diklasifikasikan sebagai efek, yang membuat mereka tunduk pada persyaratan pendaftaran, pengungkapan, pelaporan, dan pembatasan transfer yang membatasi kemampuan mereka untuk beredar secara bebas dalam ekosistem kripto.
"Kami ragu bahwa dana pasar uang ter-tokenisasi akan tumbuh melampaui 10%-15% dari total stablecoin, kecuali ada perubahan regulasi yang mengurangi kelemahan struktural akibat klasifikasi dana pasar uang ter-tokenisasi sebagai efek," tulis analis yang dipimpin Nikolaos Panigirtzoglou.
Akibatnya, analis bank tersebut menyatakan bahwa permintaan terhadap dana pasar uang ter-tokenisasi sebagian besar terbatas pada investor kripto asli yang mencari imbal hasil dari kas menganggur dan investor institusi yang ingin menggabungkan penyelesaian berbasis blockchain dan kemampuan pemrograman dengan perlindungan investor tradisional.
Para pendukung dana pasar uang ter-tokenisasi mengatakan produk tersebut menggabungkan keamanan dan imbal hasil dari kendaraan manajemen kas tradisional dengan kecepatan dan fleksibilitas jaringan blockchain.
Dengan menempatkan saham dana secara onchain, dana ter-tokenisasi dapat memungkinkan penyelesaian hampir instan, transfer 24/7, kepatuhan otomatis, dan manajemen agunan yang lebih efisien. Pendukung juga berpendapat bahwa tokenisasi dapat mengurangi biaya operasional, meningkatkan transparansi, dan memungkinkan aset bergerak lebih lancar di seluruh sistem perdagangan, perbendaharaan, dan pembayaran.
Dana pasar uang ter-tokenisasi menjanjikan penyelesaian yang lebih cepat dan akses yang lebih luas, tetapi mereka masih menghadapi risiko yang terkait dengan likuiditas, eksposur pihak lawan, ketidakpastian regulasi, dan stabilitas aset tradisional yang mendasari token tersebut.
Analis mengatakan dana ter-tokenisasi ini kemungkinan akan terus tumbuh lebih cepat daripada stablecoin karena sifatnya yang menghasilkan bunga, namun kecil kemungkinan akan melampaui 10%-15% dari pasar stablecoin tanpa perubahan regulasi yang berarti.
Regulator sejauh ini hanya memberikan dukungan terbatas. Bank tersebut menunjuk pada proses Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) yang disederhanakan yang diperkenalkan awal tahun ini untuk mempermudah penerbitan dan penebusan dana pasar uang onchain. Laporan tersebut juga menyoroti kemitraan yang muncul antara perusahaan keuangan tradisional dan perusahaan kripto yang memungkinkan institusi menggunakan dana pasar uang ter-tokenisasi sebagai agunan perdagangan off-exchange sambil tetap menghasilkan imbal hasil.
Namun, perkembangan ini bersifat "marginal" dan kecil kemungkinannya untuk mengatasi kelemahan regulasi yang lebih luas yang mencegah dana pasar uang ter-tokenisasi menyamai utilitas stablecoin yang mulus di pasar kripto, tambah laporan tersebut.
Baca selengkapnya: Babak Kedua Mike Cagney: Mengubah Blockchain Menjadi Infrastruktur Baru Wall Street