Jane Street secara tajam mengurangi eksposur ETF Bitcoin pada kuartal pertama 2026, memangkas kepemilikan di IBIT milik BlackRock dan FBTC milik Fidelity, sambil menambah posisi di ETF Ether dan beberapa saham terkait kripto. Langkah ini menghidupkan kembali spekulasi bahwa salah satu firma perdagangan terbesar di pasar mungkin telah menjadi kekuatan utama dalam dinamika harga Bitcoin baru-baru ini—dan bahwa posisi yang dilaporkan lebih ringan dapat menghilangkan beban utama bagi BTC. Menurut pengajuan 13F terbaru, Jane Street memangkas posisi IBIT sekitar 71% dan posisi FBTC sekitar 60% pada Q1. Parker White, Chief Operating Officer (COO) dan Chief Investment Officer (CIO) DeFi Development Corp (DFDV), memperbarui tesisnya dari Februari dan berargumen melalui X bahwa pengajuan tersebut dapat membantu menjawab pertanyaan yang beredar sejak dislokasi perdagangan IBIT besar pada 5 Februari ketika harga BTC mengalami penurunan tajam -18%. “Sekarang jelas bahwa Jane Street memangkas kepemilikan IBIT dan FBTC mereka sekitar 70% pada Q1 berdasarkan pengajuan 13F,” tulis Parker di X. “Apakah mereka hanya menjual langsung atau lebih mungkin, mereka mendapatkan keuntungan BESAR dari derivatif short mereka, yang tidak perlu mereka laporkan? Kami masih menunggu sepatu terakhir jatuh dengan salah satu tersangka utama ledakan tersebut.” Pengajuan tersebut tidak menunjukkan eksposur derivatif Jane Street, juga tidak menetapkan apakah firma tersebut bearish secara arah, melakukan lindung nilai, atau terlibat dalam aktivitas arbitrase ETF dan pembuatan pasar. Keterbatasan ini menjadi pusat perdebatan. 13F menangkap kepemilikan long tertentu pada akhir kuartal, tetapi tidak memberikan pandangan lengkap tentang opsi, swap, futures, atau eksposur short yang secara material dapat mengubah interpretasi ekonomi dari pemangkasan yang dilaporkan. Namun, pengurangan ini menjadi fokus karena klaim sebelumnya bahwa penemuan harga Bitcoin mungkin telah terdistorsi oleh mekanisme perdagangan ETF spot. Penasihat Bitwise Jeff Park menulis bahwa Jane Street telah “memangkas eksposur ETF Bitcoin pada Q1 2026,” mengurangi IBIT sekitar 71% dan FBTC sekitar 60%, sebelum menambahkan: “Penemuan harga kembali ke menu.” Argumen luas Park bukan bahwa satu firma secara eksplisit menekan harga Bitcoin, tetapi bahwa struktur ETF menciptakan lingkungan pembuatan pasar yang kompleks di mana peserta yang berwenang dapat menggunakan mekanisme pembuatan dan penebusan, derivatif, dan lindung nilai futures dengan cara yang dapat melemahkan hubungan antara permintaan ETF dan pembelian Bitcoin spot. Dalam posting sebelumnya, ia membingkai masalah ini sebagai struktural daripada konspiratif. “Jawaban singkatnya adalah tidak ada AP yang secara eksplisit menekan harga Bitcoin,” tulis Park. “Yang dapat ditekan oleh struktur AP adalah integritas mekanisme penemuan harga itu sendiri. Keduanya tidak sama—tetapi yang kedua bisa dibilang lebih penting daripada yang pertama.” Perbedaan itu penting untuk interpretasi bullish. Jika eksposur ETF Bitcoin Jane Street yang dilaporkan telah berkurang secara substansial, beberapa pedagang mungkin membaca pengajuan tersebut sebagai bukti bahwa sumber tekanan terkait ETF yang besar telah sebagian dibersihkan. Parker melangkah lebih jauh, menyarankan Jane Street “mungkin tidak ingin short BTC selamanya” dan bahwa pengamat harus “mencari mereka mulai mengakumulasi kembali pada Q2.” Tesis ini bersifat spekulatif, tetapi tidak tanpa logika pasar yang jelas. Jika firma perdagangan besar telah terlibat dalam strategi yang menciptakan tekanan ETF atau derivatif yang persisten, pengurangan kepemilikan ETF Bitcoin yang dilaporkan, dikombinasikan dengan pembongkaran posisi terkait pada akhirnya, dapat menggeser keseimbangan pasar kembali ke penemuan harga yang dipimpin spot yang lebih bersih. Itulah pengaturan bullish yang tersirat dari posting tersebut: bukan hanya bahwa Jane Street menjual, tetapi bahwa perdagangan tersebut mungkin sudah terjadi. Pada saat yang sama, Jane Street tidak keluar dari eksposur kripto secara luas. Firma tersebut meningkatkan kepemilikan di ETF Ether BlackRock dan Fidelity dan menambah posisi di Riot Platforms, Coinbase, dan Galaxy Digital, sambil memangkas Strategy dan beberapa nama penambang Bitcoin. Pada saat pers, BTC diperdagangkan di $79.783.