Citrini Research, firma yang memicu kekhawatiran besar atas gelembung kecerdasan buatan pada Februari dan memicu kejatuhan pasar singkat, telah mencantumkan bursa kripto Hyperliquid dan tokennya sebagai ide "menarik" yang baru.
Firma riset tersebut menyatakan dalam laporannya pada Senin bahwa "tidak seperti mayoritas kripto yang bersifat memetik (termasuk bitcoin), HYPE menghasilkan arus kas yang sah. Selain itu, bahkan ada mekanisme pembelian kembali," menurut kutipan yang dibagikan di media sosial, yang merupakan bagian dari laporan berbayar.
Hyperliquid adalah bursa berbasis blockchain yang memungkinkan pengguna memperdagangkan futures perpetual kripto dan aset lainnya, seperti komoditas dan saham swasta. Token terkaitnya, HYPE, telah menjadi salah satu aset dengan kinerja terbaik tahun ini, bahkan saat sisa sektor aset digital terjebak dalam penurunan bebas.
Platform ini telah menghasilkan biaya tahunan sebesar $1,06 miliar dan sekitar $220 miliar volume perp 30 hari, menurut data DeFiLama.
"Lebih dari 90% biaya yang dihasilkan platform dialihkan ke Dana Bantuan [kendaraan pembelian kembali token], yang kemudian secara sistematis digunakan untuk membeli HYPE di pasar terbuka," kata Laporan Citrini.
"Strukturnya sendiri menarik, tetapi yang lebih menakjubkan adalah skala murni Dana tersebut. Sejak diluncurkan pada Januari 2025, pembelian kumulatif telah melampaui $2 miliar," tambah laporan tersebut, mencatat bahwa pembelian kembali tersebut menyumbang hampir setengah dari semua aktivitas pembelian kembali token di sektor kripto tahun lalu. Hyperliquid telah muncul sebagai pemain dominan dalam perdagangan futures perpetual terdesentralisasi, menyumbang sebagian besar volume derivatif on-chain. Tesis investasi HYPE semakin terkait dengan kinerja bisnis mendasar dari bursa tersebut, namun, beberapa analis berpendapat bahwa model pembelian kembali sangat bergantung pada aktivitas perdagangan yang berkelanjutan dan dapat mengalami tekanan jika volume derivatif menurun. Meskipun demikian, kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan substansial membedakannya dari sebagian besar sektor kripto di mana valuasi banyak token hanyalah hasil dari spekulasi. Di luar model bisnis perusahaan, dominasinya di pasar global telah membantu mendorong dorongan yang lebih luas ke dalam futures perpetual - yang secara historis dilarang untuk pedagang Amerika karena kendala regulasi - di AS.
Komisi Perdagangan Komoditas dan Berjangka (CFTC) bulan lalu membuka pintu bagi produk futures perpetual kripto tertentu untuk ditawarkan di bawah pengawasan AS. Langkah ini memicu perlombaan di antara bursa, termasuk Kraken dan Coinbase (COIN), yang berusaha menangkap permintaan untuk pasar yang menyumbang sebagian besar aktivitas perdagangan kripto global. Sementara Coinbase telah memperluas penawaran perp-nya di AS, Kraken kemungkinan akan meluncurkan produknya akhir bulan ini.