Menurut laporan terbaru dari TD Securities, kontrak berjangka perpetual mulai keluar dari asal-usulnya dan muncul sebagai kelas aset yang lebih luas di luar kripto.
Bank tersebut menyatakan bahwa perkembangan regulasi terbaru di AS dan meningkatnya permintaan institusional membantu mengubah kontrak berjangka perpetual, yang biasa dikenal sebagai "perps", dari instrumen kripto khusus menjadi struktur pasar yang pada akhirnya dapat mencakup komoditas, ekuitas, dan investasi pasar swasta.
"PERP tidak lagi hanya produk kripto. Mereka menjadi produk struktur pasar yang lebih luas," tulis TD Securities.
Kontrak berjangka perpetual berbeda dari futures tradisional karena tidak memiliki tanggal kedaluwarsa. Sebagai gantinya, mereka mengandalkan mekanisme funding rate yang menjaga harga tetap selaras dengan pasar dasar. Menurut TD, kontrak ini telah menjadi kendaraan perdagangan dominan di kripto, menyumbang sekitar 80% volume perdagangan aset digital global.
Momentum meningkat bulan lalu ketika Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mengizinkan perdagangan kontrak berjangka perpetual bitcoin BTC$69,482.04 di platform pasar prediksi Kalshi. Sekitar waktu yang sama, Coinbase (COIN) mengumumkan rencana untuk meluncurkan kontrak berjangka perpetual indeks ekuitas AS dan bergerak lebih dekat untuk menghubungkan pelanggan AS dengan pasar perpetual lepas pantai.
Laporan tersebut berargumen bahwa permintaan institusional meluas melampaui cryptocurrency. Hyperliquid (HYPE), platform kontrak berjangka perpetual terdesentralisasi terbesar, kini menawarkan kontrak yang terkait dengan komoditas dan perusahaan swasta. Bursa ini telah menjadi venue untuk perdagangan kontrak pra-IPO yang terkait dengan perusahaan seperti Cerebras dan SpaceX, memungkinkan trader berspekulasi pada valuasi sebelum pencatatan publik.
Pertumbuhan Hyperliquid juga mulai menguji peran tradisional bursa seperti CME Group dalam penemuan harga.
TD menyoroti aktivitas perdagangan selama konflik AS-Israel-Iran awal tahun ini, ketika pasar komoditas tutup selama akhir pekan tetapi Hyperliquid tetap buka. Menurut laporan tersebut, volume nominal kontrak berjangka perpetual terkait minyak di platform tumbuh dari sekitar $25 juta menjadi lebih dari $550 juta pada akhir pekan ketiga perdagangan. Hyperliquid juga memasukkan sekitar 80% pergerakan berikutnya dalam minyak mentah West Texas Intermediate sebelum pasar CME dibuka kembali.
"Signifikansinya bukan hanya pada volume, tetapi penemuan harga yang terjadi sebelum pasar komoditas tradisional dibuka kembali," tulis TD.
Tren ini melampaui komoditas. TD mengatakan kontrak berjangka perpetual pra-IPO Hyperliquid yang terkait dengan perusahaan seperti Cerebras dan SpaceX telah menjadi uji awal apakah pasar berbasis blockchain dapat membantu menetapkan valuasi sebelum saham mulai diperdagangkan secara publik.
Pertumbuhan tersebut telah menarik pengawasan dari bursa petahana. TD mencatat bahwa ICE dan CME telah mendorong regulator untuk memeriksa produk terkait minyak Hyperliquid sambil secara bersamaan mengeksplorasi penawaran serupa, menyoroti pertempuran yang semakin meningkat antara infrastruktur pasar tradisional dan kripto-native.
TD memperkirakan komoditas akan menjadi area pertumbuhan utama berikutnya untuk kontrak berjangka perpetual, dengan minyak, emas, dan tembaga sebagai kandidat paling mungkin. Seiring regulator bergerak menuju kerangka kerja resmi AS untuk produk-produk ini, bank tersebut mengatakan pertanyaan yang lebih besar adalah apakah kontrak berjangka perpetual dapat mempertahankan daya tariknya setelah dibawa di bawah pengawasan yang lebih ketat.