Pada hari Selasa, token Hyperliquid (HYPE) melonjak ke level tertinggi sepanjang masa (ATH) baru sebesar $65, sementara mendorong mata uang kripto ini masuk ke dalam sepuluh besar berdasarkan kapitalisasi pasar dan menarik perhatian baru pada momentum dasar platform tersebut.
Grayscale Research merilis laporan baru 24 jam kemudian pada hari Rabu, yang menguraikan mengapa Hyperliquid bekerja sangat baik sejauh ini, apa yang membantunya melampaui perdagangan kripto, dan apa yang mungkin dicari investor selanjutnya.
Hyperliquid Melampaui Perpetual Kripto
Dalam laporannya, Grayscale menyatakan bahwa skala dan pertumbuhan Hyperliquid kini dapat dibandingkan dengan venue derivatif kripto terbesar, menunjuk pada aktivitas yang tumbuh seiring dengan open interest dan biayanya.
Perusahaan tersebut mencatat bahwa Hyperliquid menangani volume perpetual futures (perps) sekitar $2,9 triliun pada tahun 2025 dan saat ini memegang open interest sekitar $7 miliar.
Bacaan Terkait
Akankah Harga XRP Pernah Mencapai $200? Pakar Terkemuka Mengungkap Apa yang Harus Terjadi Terlebih Dahulu
Manajer aset tersebut juga menempatkan Hyperliquid sebagai bursa perpetual futures terbesar ketiga atau keempat berdasarkan open interest, menekankan bahwa volume, open interest, biaya, dan kesadaran pasar telah meningkat bersama-sama bahkan saat platform mulai berekspansi dari produk asli kripto ke berbagai eksposur yang dapat diperdagangkan.
Salah satu tema kunci Grayscale adalah bahwa Hyperliquid tidak membatasi ekspansinya pada perps kripto tradisional. Sebaliknya, platform ini bergerak menuju serangkaian produk yang lebih luas melalui pendekatan arsitektur terbuka.
Kesuksesan HIP-3 dan HIP-4
Fungsionalitas baru diperkenalkan melalui Hyperliquid Improvement Proposals (HIP), dan produk-produk tersebut dibangun serta diterapkan oleh tim pihak ketiga, bukan oleh pencipta asli Hyperliquid.
Grayscale menyoroti HIP-3 sebagai langkah besar dalam arah ini. HIP-3 memungkinkan pengembang untuk meluncurkan pasar perpetual baru, termasuk aset non-kripto seperti saham, komoditas, dan produk berbasis indeks.
Grayscale menyatakan bahwa data volume mendukung pandangan tersebut. Selama lonjakan perak pada bulan Februari, perps perak HIP-3 dilaporkan mencapai volume harian lebih dari $4 miliar. Dalam jendela pada 5 Februari 2026, volume perdagangan perp perak HIP-3 diperdagangkan sekitar 1% dari volume notional perak COMEX.
Membangun momentum tersebut, Grayscale menunjuk pada HIP-4, yang digambarkan memperluas model ke pasar hasil—opsi biner yang menyerupai kontrak pasar prediksi.
4 Alasan di Balik Pertumbuhan Platform
Seiring dengan ekspansi produknya, Grayscale menyatakan ada beberapa alasan mengapa Hyperliquid mampu menonjol. Laporan tersebut menekankan fokus produk, dengan alasan bahwa Hyperliquid dibangun di sekitar kasus penggunaan perdagangan perpetual daripada memperlakukan perdagangan sebagai salah satu dari banyak fitur.
Menurut pandangan Grayscale, hal itu memungkinkan platform untuk memprioritaskan apa yang paling diperhatikan oleh trader aktif: entri pesanan yang cepat, eksekusi yang andal, posisi yang jelas dan mudah dibaca, serta antarmuka bergaya bursa yang terasa familiar.
Perusahaan tersebut juga menyoroti distribusi, dengan alasan bahwa pendekatan kode pembangun dan frontend memberi pihak ketiga alasan untuk mengarahkan pengguna ke basis likuiditas yang sama alih-alih memecah perhatian di venue terpisah.
Grayscale menambahkan bahwa ekonominya sudah bermakna; mereka mengutip integrasi perps Hyperliquid oleh Phantom melalui kode pembangun, mencatat bahwa Phantom telah memperoleh sekitar $19,7 juta dari biaya perdagangan yang dirutekan.
Terakhir, distribusi token Hyperliquid distrukturkan untuk memberi imbalan kepada pengguna platform daripada investor ventura atau orang dalam yang telah dipilih sebelumnya, yang menurut Grayscale membantu membangun jenis kepemilikan awal yang berbeda.
Risiko Utama untuk HYPE
Meskipun dengan narasi pertumbuhan yang optimis, Grayscale mengakhiri dengan memperingatkan investor untuk mempertimbangkan risiko kripto yang sudah dikenal dan beberapa kekhawatiran khusus platform. Dikatakan bahwa volatilitas harga tahunan HYPE adalah sekitar 80%, kira-kira 40 poin persentase lebih tinggi daripada Bitcoin.
Bacaan Terkait
Reli Berikutnya Ethereum (ETH) Dapat Dimulai dengan Dua Pemicu Ini, Kata Analis Terkemuka
Ditambahkan bahwa potensi pertumbuhan Hyperliquid sebagian bergantung pada perubahan regulasi layanan keuangan Amerika Serikat yang dapat membuka akses ke basis pengguna yang lebih luas. Tanpa pergeseran tersebut, Grayscale memperingatkan bahwa ekspansi platform mungkin pada akhirnya terbatas sebagian besar pada yurisdiksi lain, yang berpotensi membatasi seberapa jauh platform ini dapat tumbuh.
Namun, pesan penutup laporan tersebut adalah bahwa jika Hyperliquid terus mengeksekusi dengan baik, mempertahankan dan mengembangkan komunitasnya, serta mendapat manfaat dari perkembangan regulasi yang memungkinkan adopsi yang lebih luas, platform ini dapat menjadi "raksasa layanan keuangan."
Gambar unggulan dibuat dengan OpenArt; grafik dari TradingView.com