Berdasarkan data terbaru dari Glassnode, penurunan Bitcoin kembali ke bawah $78.000 setelah ditolak di dekat puncak kisaran lokal terkini membuat pedagang opsi berada dalam posisi yang hati-hati. Perusahaan tersebut menyatakan bahwa pasar opsi terus menunjukkan ekspektasi volatilitas yang terkompresi, permintaan lindung nilai sisi bawah yang tinggi, serta struktur gamma yang dapat memperlemah pergerakan jika BTC bergerak menuju area pertengahan $75.000.
Pergerakan ini mengikuti upaya gagal untuk bertahan di dekat ujung atas kisaran lokal terkini. Meskipun aksi harga spot melunak, fokus utas Glassnode adalah pada apa yang disarankan oleh posisi derivatif di balik permukaan: pedagang masih membayar mahal untuk perlindungan daripada secara agresif mengejar kenaikan.
“BTC kembali turun di bawah $78K setelah ditolak di dekat puncak kisaran lokal terkini,” tulis Glassnode. “Berikut yang ditunjukkan data opsi BTC mengenai posisi, ekspektasi volatilitas, dan sentimen di balik permukaan.”
Pedagang Opsi Bitcoin Tetap Bersikap Defensif
Salah satu sinyal paling jelas datang dari volatilitas tersirat. Glassnode menyatakan volatilitas tersirat BTC melanjutkan penurunannya setelah rebound singkat di awal minggu. Volatilitas tersirat satu minggu kini berada di sekitar 31%, turun dari 39% di awal minggu ini, sementara volatilitas tersirat jangka panjang juga bergerak sedikit lebih rendah.
Implikasinya adalah pasar belum memberi harga untuk breakout yang tidak teratur ke arah mana pun, meskipun lindung nilai sisi bawah tetap tinggi. “Pasar kembali memberi harga untuk lingkungan jangka pendek yang lebih tenang,” kata Glassnode.
Bacaan Terkait
Rebound Bitcoin $78.000 Memudar Saat Premium Coinbase Tetap Merah
Namun, ketenangan tersebut tidak sama dengan posisi bullish. Glassnode menyatakan skew 25-delta tetap “berada kuat di wilayah put” setelah penolakan di dekat $82.000. Skew satu minggu sempat menyentuh 24% sebelum mereda, tanda bahwa put terus diperdagangkan dengan premi kuat dibandingkan call.
“Pedagang terus mengutamakan perlindungan sisi bawah,” tulis perusahaan tersebut.
Kehati-hatian yang sama muncul dalam rasio indeks skew Glassnode, yang membandingkan volatilitas tersirat sisi atas dan bawah. Sebagian besar tenor tetap di bawah 1, yang berarti put lebih mahal daripada call. Pengecualiannya adalah tenor enam bulan, di mana rasio tersebut masih menunjukkan premi call, menunjukkan bahwa permintaan sisi atas jangka panjang belum sepenuhnya hilang.
Posisi jangka pendek lebih defensif. Glassnode menyatakan permintaan sisi atas tetap terbatas di luar struktur jangka panjang, sementara permukaan opsi yang lebih luas terus menunjukkan investor mencari perlindungan terhadap penurunan lebih lanjut.
Volatilitas terealisasi dan tersirat juga menyimpang. Volatilitas terealisasi satu bulan telah turun menuju 27%, sementara volatilitas tersirat satu bulan tetap mendekati 35%. Hal ini membuat premi risiko volatilitas mendekati level tertinggi terkini, menurut Glassnode.
“Opsi masih memberi harga pergerakan lebih besar daripada yang baru-baru ini diberikan BTC,” kata perusahaan tersebut.
Profil gamma menambahkan lapisan risiko lainnya. Glassnode mengidentifikasi kluster short gamma besar di dekat $75.000, dengan eksposur negatif sekitar $3,2 miliar di bawah spot. Di pasar opsi, posisi short gamma dapat memaksa dealer melakukan lindung nilai dengan cara yang memperkuat pergerakan spot, berpotensi meningkatkan volatilitas jika harga mendekati level kunci.
Bacaan Terkait
Wintermute Menyatakan Reli Bitcoin Adalah Squeeze, Level Rendah $70.000 Mengintai
Pada saat yang sama, kluster gamma positif di dekat $78.000 dan $80.000 dapat bertindak sebagai resistensi. Pengaturan ini membuat Bitcoin terjebak antara friksi sisi atas terdekat dan zona bawah di mana pergerakan sisi bawah dapat mempercepat. “Struktur ini dapat mempercepat volatilitas sisi bawah di dekat 75K,” tulis Glassnode.
Arus dana selama seminggu terakhir juga condong defensif. Pembelian put sedikit memimpin pita, mewakili 25% premi, sementara pembelian call juga menyumbang 25%. Penjualan call tetap tinggi di 25,7% dari arus, memperkuat gambaran selera sisi atas yang redup.
Kesimpulan Glassnode sangat langsung: volatilitas tersirat front-end terus terkompresi, spread volatilitas melebar, skew tetap di wilayah put, hanya rasio indeks skew enam bulan yang menunjukkan premi call, arus condong defensif, dan zona akselerasi short gamma berada di bawah spot.
Bagi pedagang, intinya bukan tentang kepanikan langsung melainkan asimetri. Opsi Bitcoin tidak memberi harga ekspansi volatilitas besar dalam jangka pendek, tetapi pasar masih membayar untuk perlindungan sisi bawah dan menunjukkan kepercayaan terbatas pada kenaikan jangka pendek. Kecuali spot dapat merebut kembali zona resistensi terdekat di sekitar $78.000 dan $80.000, pasar opsi tampaknya diposisikan untuk kehati-hatian yang berkelanjutan.
Pada saat penulisan, BTC diperdagangkan di $76.744.