Menurut Charles Guillemet, chief technology officer (CTO) pembuat dompet Ledger, kerangka regulasi Uni Eropa (EU) telah mendefinisikan ulang lanskap kompetitif Web3, secara tidak sengaja menggeser keunggulan dari startup kripto ke tangan institusi keuangan tradisional.
Meskipun regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) UE dirancang untuk menciptakan pasar yang terpadu dan aman, pelaku industri memperingatkan bahwa hambatan finansial yang tinggi justru mencekik inovasi tahap awal. Di bawah kerangka ini, perusahaan kripto menghadapi persyaratan modal minimum bertingkat yang ketat. Biayanya berkisar dari 50.000 euro ($58.000) untuk layanan konsultasi hingga 150.000 euro ($174.000) hanya untuk mengoperasikan platform perdagangan, ditambah jutaan euro untuk audit hukum wajib, asuransi, dan infrastruktur kepatuhan berkelanjutan.
Penilaian dampak oleh Komisi UE terhadap MiCA memperkirakan bahwa setiap white paper dapat menelan biaya antara $4.500 hingga $87.000 bagi penerbit, tergantung pada kompleksitas rezim dan jumlah nasihat hukum yang diperlukan.
"Saya tidak yakin itu adalah niat awalnya, tetapi inilah hasilnya," kata Guillemet. "Ketika diterapkan, Anda akan melihat dua jenis perusahaan: yang mampu membayar overhead kepatuhan ini, dan yang tidak. Pemain kecil tidak dapat mengakses pasar, yang menciptakan parit pertahanan bagi pemain besar."
Sementara startup kripto memandang tingginya biaya kepatuhan MiCA sebagai hambatan masuk ke UE, regulator Eropa membela aturan tersebut, dengan alasan aturan ini diperlukan untuk melindungi konsumen dan membangun kepercayaan institusi arus utama.
Keamanan Institusional
Melebarnya kesenjangan regulasi ini terjadi pada saat yang krusial ketika keuangan tradisional (TradFi) beralih dari pengujian blockchain ke adopsi skala penuh. Guillemet mengingat pencatatan ETF kripto spot pada awal 2024 sebagai titik balik yang signifikan, yang memicu permintaan besar dari bank tradisional untuk kustodian tingkat perusahaan dan tokenisasi aset.
"Dulu, bank sebagian besar hanya ingin melakukan proyek inovasi kecil," jelas Guillemet. "Sekarang, semuanya benar-benar berubah. Departemen utama bank benar-benar ingin membangun ekosistem di sekitar kripto, dan mereka ingin terjun sepenuhnya ke teknologi blockchain."
Untuk menangkap bisnis perbankan ini, Ledger telah memperluas bisnisnya dari akar ritel ke infrastruktur business-to-business (B2B) khusus. Membangun pengaturan keamanan institusional ini membutuhkan dana serius; Ledger telah menghabiskan ratusan juta dolar selama bertahun-tahun untuk mempertahankan tim teknik yang besar.
"Pertama dan terutama, Ledger adalah perusahaan keamanan," kata Guillemet. "Kami memiliki sekitar 200 hingga 250 insinyur yang bekerja di Ledger untuk membangun teknologi tersebut. Kami memiliki tim keamanan khusus yang menghabiskan 100% waktunya untuk meningkatkan keamanan produk kami. Keamanan menjadi pusat dari segala hal yang kami lakukan."
Risiko Dunia Nyata
Namun, anggaran keamanan besar Ledger merupakan indikasi tantangan yang terus dihadapi tim eksekutifnya: di Web3, bahkan ratusan juta dolar untuk pertahanan teknik tidak dapat menjamin kekebalan mutlak.
Sementara Guillemet memperkenalkan arsitektur perusahaan Ledger kepada bank tradisional, kerentanan historis perusahaan tersebut menggarisbawahi risiko operasional tanpa henti yang dihadapi blockchain publik.
Ledger sebelumnya melaporkan pelanggaran cloud yang melibatkan prosesor pihak ketiga. Insiden itu menyusul pelanggaran data besar pada 2020 yang memengaruhi 270.000 pelanggan, dan eksploitasi pada 2023 yang menguras $500.000 dari aplikasi terdesentralisasi.
Saat bank tradisional bergegas membawa aset dunia nyata ke blockchain publik, mereka mengandalkan perusahaan keamanan kripto asli untuk menangani risiko operasional ini. Hasil akhirnya adalah lanskap yang berubah: sementara startup kecil tersingkir dari Eropa oleh biaya kepatuhan yang tinggi, institusi keuangan tradisional masuk, menggunakan kode kripto asli untuk membangun infrastruktur baru keuangan global.