Co-founder Ethereum, Vitalik Buterin, sedang menjajaki cara baru untuk membangun produk investasi kripto yang dapat mengurangi salah satu risiko terbesar keuangan terdesentralisasi (DeFi): likuidasi mendadak.
Dalam postingan riset yang diterbitkan pada hari Senin, Buterin mengusulkan pembuatan aset pelacak indeks menggunakan kontrak opsi, alih-alih struktur berbasis utang yang menjadi tulang punggung sebagian besar DeFi saat ini. Ide ini memungkinkan pengguna mendapatkan eksposur ke sekeranjang aset kripto, mirip dengan reksa dana indeks, tanpa mengandalkan posisi utang beragunan (CDP) yang dapat terhapus saat pasar bergerak tajam.
"Bagaimana jika kita menggunakan opsi sebagai dasar DeFi, alih-alih CDP dan likuidasi?" tulis Buterin dalam unggahan yang dibagikan di X.
Di bawah model DeFi saat ini, pengguna biasanya meminjam dengan jaminan kripto untuk menciptakan aset sintetis atau stablecoin. Jika nilai jaminan tersebut turun terlalu cepat, posisi dapat dilikuidasi secara otomatis, yang sering memicu penjualan paksa beruntun selama periode tekanan pasar.
Buterin berargumen bahwa sistem berbasis opsi dapat menggantikan dinamika "Anda dilikuidasi" yang tiba-tiba tersebut dengan proses yang lebih mulus. Alih-alih kehilangan posisi secara instan ketika harga bergerak melawan trader, eksposur akan menyimpang secara bertahap dari alokasi target, yang berpotensi membuat sistem lebih tangguh selama periode volatilitas.
Menurut Buterin, keunggulan utamanya adalah desain ini dapat berfungsi menggunakan orakel harga yang bergerak lebih lambat, yaitu umpan data yang memberi tahu protokol DeFi tentang nilai aset. Sebagian besar aplikasi DeFi saat ini mengandalkan pembaruan orakel yang hampir real-time, yang dapat menjadi target manipulasi selama turbulensi pasar.
Sebaliknya, Buterin mengatakan kerangka kerja berbasis opsi dapat bekerja dengan "orakel lambat" yang mirip dengan yang digunakan oleh pasar prediksi. Hal ini dapat mengurangi risiko protokol bertindak berdasarkan data harga yang salah dan mengurangi kebutuhan akan likuidasi otomatis dalam hitungan detik.
Usulan ini sangat relevan dengan stablecoin algoritmik, yang secara historis bergantung pada sistem orakel dan mekanisme jaminan yang dapat gagal di bawah tekanan. Buterin mengatakan ia akan merasa "jauh lebih aman" memegang stablecoin algoritmik yang dibangun di atas struktur berbasis opsi daripada yang bergantung pada umpan orakel real-time yang berpotensi dimanipulasi.
Ide ini datang dengan pertukaran. Buterin mengakui bahwa sistem semacam itu akan memerlukan rebalancing portofolio secara berkala dan masih belum jelas apakah penyesuaian tersebut dapat dilakukan dengan cukup murah dan efisien untuk menghindari biaya perdagangan yang berlebihan atau slippage.
Konsep ini masih bersifat teoretis dan belum diimplementasikan di Ethereum. Namun, hal ini mencerminkan upaya yang lebih luas dari Buterin untuk memikirkan kembali fondasi DeFi dan mengembangkan sistem yang mengutamakan ketahanan daripada leverage.
Baca selengkapnya: Buterin mengatakan Ethereum Foundation akan menyusut, menjual lebih sedikit ETH, dan fokus pada 'CROPS'