Hanya dalam hitungan minggu, Anthropic meluncurkan agen baru untuk keuangan, Circle meluncurkan nanopayments, MoonPay meluncurkan kartu debit untuk agen, dan Gemini meluncurkan perdagangan agentic, menandakan bahwa pertarungan keuangan agentic telah tiba. Meskipun produknya baru, model bisnis dasarnya tetap sama. Setiap bursa dan pialang menghasilkan lebih banyak ketika pelanggan berdagang lebih sering, dan data mengenai dampaknya terhadap portofolio pelanggan sangat jelas. Pada akhirnya, rel agentic telah tiba lebih cepat daripada perubahan insentif.
Insentif menyimpang yang diharapkan bursa agar Anda lewatkan
Konflik ini bersifat struktural dalam industri. Pialang dan bursa tidak membutuhkan pelanggan untuk menang, mereka membutuhkan pelanggan untuk terus berdagang. Bursa kripto dan neobroker membuat perdagangan lebih cepat, lebih murah, dan terus terang, lebih adiktif. Realitas komersialnya adalah bank untung ketika Anda tetap tinggal, bursa untung ketika Anda berdagang, dan model AI untung ketika Anda memberikan prompt. Agen yang dapat Anda percayai dengan modal hasil kerja keras Anda berada di luar ketiganya. Agen independen yang hanya dibayar ketika portofolio pelanggan untung mengancam struktur insentif pialang dan bursa saat ini.
Faktanya, perdagangan tanpa komisi tidak gratis. Pada tahun 2025, market maker AS membayar lebih dari $4,9 miliar untuk order flow di ekuitas dan opsi AS, naik dari sekitar $3,8 miliar pada tahun 2021 di 12 pialang terbesar AS. Prinsip yang sama berlaku untuk kripto. Volume derivatif pada Q1 2026 mencapai sekitar $18,6 triliun, atau 70% dari perdagangan kripto global, dengan perpetual mendominasi perdagangan spot. Ekonomi bursa memberi imbalan pada kecepatan perdagangan daripada pengambilan keputusan yang disiplin.
Pada puncaknya, Robinhood mengandalkan lebih dari 75 persen pendapatannya dari payment for order flow (PFOF), tulang punggung tersembunyi dari perdagangan "gratis", di mana market maker membayar pialang untuk merutekan pesanan pelanggan. Setiap pialang yang menggunakan model insentif ini membutuhkan pelanggan untuk sering berdagang, meskipun perdagangan yang sering justru merugikan pengembalian jangka panjang.
Layanan penasihat juga tidak lebih baik. Robo-advisor mengenakan biaya 0,25 persen dari aset per tahun, baik akun naik maupun turun. Penasihat manusia mengenakan biaya sekitar 1 persen, ditagihkan terhadap pokok bahkan di tahun-tahun rugi. Ekstraksi ini dibangun ke dalam model secara desain: penasihat tetap dibayar bahkan ketika pelanggan rugi.
Gesekan bursa yang lebih rendah membuat perdagangan buruk lebih mudah diulang
Kebenaran yang keras adalah bursa membutuhkan pelanggan untuk lebih banyak berdagang, bukan menang. Ketika investor ritel rugi, bursa tetap dibayar. Riset PiP World menemukan 74% hingga 89% pengguna ritel kehilangan uang dalam perdagangan. Platform mengenakan biaya di setiap langkah, dan bursa yang didukung AI hanya dapat merutekan Anda kembali ke perdagangan yang sama yang merugi dengan lebih cepat.
Persetujuan SEC pada 14 April atas penghapusan aturan Pattern Day Trader oleh FINRA menghilangkan gesekan modal minimum $25.000. Menghilangkan gesekan menghasilkan lebih banyak perdagangan, yang menciptakan lebih banyak order flow. Lebih banyak order flow berarti lebih banyak uang bagi pialang, terlepas dari apakah profit and loss (P&L) pelanggan naik atau turun.
Masuknya agen AI yang dibayar untuk meningkatkan P&L pelanggan
Disruptor bagi siklus merugikan ini bagi trader ritel adalah agen yang dibangun untuk melakukan apa yang dihindari model bursa yang ada: berdagang lebih sedikit, mengecilkan ukuran posisi, menunggu, dan melindungi pelanggan dari impuls terburuk mereka. Di pasar yang volatil, langkah terbaik seringkali adalah menolak perdagangan buruk, mengurangi eksposur sebelum emosi mengambil alih. Pada akhirnya, mempertahankan disiplin ketika pasar menginginkan reaksi. Disiplin sulit dijual untuk bursa karena menyusutkan order flow. Agen yang menghasilkan uang dengan melindungi P&L pelanggan memecah model insentif saat ini.
Medan pertempuran berikutnya: siapa yang untung dari order flow agen
Regulator sedang menekan model "perdagangan gratis" yang lama. Larangan PFOF UE berlaku mulai 30 Juni 2026, menghapus jalur pendapatan di balik perdagangan "gratis" untuk neobroker Jerman dan Austria. Platform tabungan Eropa, Trade Republic, telah menemukan rute lain untuk mengamankan lisensi BaFin guna menginternalisasi order flow.
Sementara TradFi bergegas menambal kebocoran, pembangun kripto berlomba membangun kembali rel onchain untuk agen AI. Di pasar dengan spread kecil, likuiditas terfragmentasi, dan eksekusi milidetik, agen bertransaksi melalui infrastruktur nanopayment seperti protokol Circle. Perdagangan bebas gas di perpetual DEX Hyperliquid mengurangi gesekan, tetapi biaya maker-taker masih berlaku. Pertarungan sebenarnya di depan bukan tentang siapa yang menghilangkan gesekan, tetapi siapa yang untung ketika agen mulai menghantam rel tanpa gesekan ini dengan perdagangan frekuensi tinggi.
Agen terprogram independen adalah perantara yang lebih baik
Bursa dan pialang telah menghabiskan bertahun-tahun menghasilkan uang dari pelanggan yang berdagang lebih banyak, memahami lebih sedikit, dan menyerap biaya kecil yang hampir tidak mereka sadari. Setiap agen yang dibangun oleh bursa akan mewarisi insentif bursa tersebut. Akankah bursa membangun agen yang mengirim perdagangan melalui rel pesaing yang lebih murah? Tidak secara sukarela.
Sebaliknya, agen independen memiliki satu tugas: menumbuhkan dan melindungi portofolio pelanggan, merutekan perdagangan ke tempat yang paling menguntungkan bagi pelanggan. Insentif terprogram yang dikodekan ke dalam smart contract mengikat insentif agen dengan keuntungan portofolio. Pelanggan dapat melihat ke mana uang pergi, memverifikasi berapa banyak agen dibayar, kapan, dan mengapa. Dengan agen independen, pelanggan menyimpan lebih banyak nilai yang sebelumnya bocor ke bursa melalui order flow, markup spread, dan bunga uang tunai menganggur.
Agen dihargai untuk perdagangan yang disiplin, bukan perdagangan konstan. Ia dapat berdagang sering ketika sinyal kuat, mengurangi eksposur ketika risiko meningkat, dan duduk diam ketika pasar hanya berupa noise. Platform agentic pertama yang membuktikan keselarasan ini secara onchain akan memberikan investor ritel counterparty yang lebih adil, yang ekonominya akhirnya bergerak ke arah yang sama dengan mereka.